Τι συμβαίνει με τα ADRs, πως θα κινηθούν η Bank of New York, τα δικαιώματα και η μετοχή της Εθνικής τράπεζας;
23/09/10 - 07:30

Η αύξηση κεφαλαίου εξελίσσεται ομαλά, ενδιαφέρον υπάρχει και η προετοιμασία χαρακτηρίζεται καλή.
Ωστόσο πολλά πράγματα θα συμβούν και το www.bankingnews.gr το οποίο επί καθημερινής βάσεως καλύπτει την κεφαλαιακή ενίσχυση της Εθνικής θα επιχειρήσει να διαφωτίσει ορισμένα σημεία που αποτελούν και ερωτήματα των αναγνωστών.
Τα περισσότερα ερωτήματα που τίθενται είναι

1)Πως θα κινηθεί η μετοχή της Εθνικής;

Στο ερώτημα αυτό μόνο εκτιμήσεις μπορεί να υπάρξουν. Από την πρώτη στιγμή έχουμε αναφέρει ότι η μετοχή θα κινηθεί μεταξύ 8 και 8,5 ευρώ. Για να συγκεκριμενοποιήσουμε περισσότερο την εκτίμηση προς το τέλος της διαδικασίας η μετοχή μάλλον θα κινηθεί προς την πάνω κλίμακα των 8,5 ευρώ εφόσον βοηθήσει το χρηματιστηριακό κλίμα.
Αν δεν βοηθείσει προφανώς αλλάζουν τα δεδομένα.

2)Πως θα κινηθούν τα δικαιώματα;

Το δικαίωμα της αύξησης βρίσκεται περίπου στα 0,55 ευρώ και του ομολογιακού στο 1 ευρώ περίπου.
Είναι προφανές ότι θα υπάρχει μεγάλη προσφορά δικαιωμάτων αλλά και μεγάλη ζήτηση και αυτό θα τα κρατήσει σε μια σχετική ισορροπία.
Το βέβαιο είναι ότι θα υπάρξει μεγάλη κινητικότητα. Τα δύο δικαιώματα ξεκινούν 27 Σεπτεμβρίου.

3)Θα υπάρξει arbitrage μεταξύ των δύο δικαιωμάτων;

Είναι πολύ πιθανό το arbitrage να είναι ενδοσυνεδριακό και ημερήσιο ώστε μεγάλη απόκλιση μεταξύ των δύο δικαιωμάτων ίσως να μην υπάρξει.

4)Πότε με συμφέρει να αγοράσω ή πουλήσω δικαιώματα;

Θα υπάρξει μεγάλη κινητικότητα αυτό είναι βέβαιο.
Οι κανόνες δεν επιβεβαιώνονται πάντα, όμως είθισται στην αρχή να υπάρχει πίεση και μετά να εξισορροπείται η κατάσταση.

5)Τι συμβαίνει με τα ADRs;

Τα ADRs δεν δικαιούνται συμμετοχής στην αμκ και στο ομολογιακό δικαιούνται μόνο όσοι είναι θεσμικοί κάτοχοι ADRs.
Αυτό είναι επιβεβαιωμένη πληροφορία.

6)Τι θα συμβεί ακριβώς;

Η Bank of New York Mellon είναι θεματοφύλακας κατέχει 5,2% της Εθνικής ή 31,5 εκατ μετοχές καθώς ως γνωστό 5 ADRs ισούνται με 1 μετοχή.
Ο θεματοφύλακας θα πουλήσει 31,5 εκατ δικαιώματα της αύξησης και 31,5 εκατ του ομολογιακού και τα χρήματα που θα συγκεντρωθούν θα πιστωθούν στους λογαριασμούς των κατόχων.
Εν συνεχεία όσοι θέλουν μπορούν να αγοράσουν δικαιώματα από το ΧΑ.
Βέβαια ορισμένοι ξένοι θεσμικοί που κατέχουν ADRs μπορεί να ασκήσουν απευθείας τα δικαιώματα τους.
Όμως τα φυσικά πρόσωπα δεν μπορούν και αυτό είναι σαφές.
Έτσι εξηγείται γιατί δεν υπήρξε αναπροσαρμογή στην τιμή του ADRs καθώς ακόμη προσδιορίζεται η παλαιά τιμή προ της αποκοπής.

7)Αν πουλήσει 31,5 εκατ δικαιώματα η Mellon δεν θα πιεσθεί η τιμή;

Θεωρητικά ναι αλλά θα υπάρχει και μεγάλη ζήτηση ενώ η bank of New York Mellon δεν θα πωλήσει τα δικαιώματα μια και έξω αλλά μεθοδικά και με προγραμματισμό.

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr