!
Πως θα συμπεριφερθεί το ΧΑ ως αναδυόμενη αγορά; - Η σημερινή εκτίναξη του τζίρου στα 500 εκατ λόγω MSCI θα είναι εφάπαξ
Στο θετικό σενάριο άνοδος +20% με 25% από τις αρχές του 2014
Πως θα συμπεριφερθεί το ελληνικό χρηματιστήριο ως αναδυόμενη αγορά;
Σήμερα με το κλείσιμο του χρηματιστηρίου, κυρίως στις δημοπρασίες αναμένεται να εκτιναχθεί ο τζίρος στα 500 εκατ ευρώ.
Η εκτίναξη του τζίρου που μπορεί να είναι και υψηλότερη θα έχει συμβολική σημασία καθώς θα είναι εφάπαξ ή το πολύ να διαρκέσει ακόμη 1 ή 2 μέρες.
Η ουσία λοιπόν δεν θα πρέπει να εστιάζεται στην σημερινή συνεδρίαση του χρηματιστηρίου αλλά στις μελλοντικές.
Τι θα συμβεί μετά την 26η Νοεμβρίου στο ελληνικό χρηματιστήριο;
Σημειώνεται ότι από τις 27 Νοεμβρίου το ελληνικό χρηματιστήριο θα χαρακτηρίζεται αναδυόμενη αγορά καθώς θα έχει υποβαθμιστεί από τις ώριμες αγορές.
Το ερώτημα αυτό τίθεται για τους εξής βασικούς λόγους.
1)Οι προσδοκώμενες εισροές δεν σημειώθηκαν.
Υπήρξε ένα μεγάλο ράλι τον Οκτώβριο όπου σημειώθηκαν αξιόλογες εισροές αλλά διαψεύστηκαν οι προσδοκίες του Νοεμβρίου.
2)Το μεγάλο κερδοσκοπικό ράλι του Οκτωβρίου σημειώθηκε σχεδόν αποκλειστικά από hedge funds.
Σημειώθηκαν και ορισμένες αγορές από real money account ή pension fund αλλά ήταν δυσανάλογες σε σχέση με τα hedge funds.
3)Μόνο ένας τραπεζίτης προειδοποίησε έγκαιρα ότι στο ισοζύγιο εκροών και εισροών ο πήχης των προσδοκιών πρέπει σχεδόν να…..μηδενιστεί.
4)Οι μετοχές των τραπεζών βρίσκονται σε υπερτιμημένη ζώνη με βάση τις τρέχουσες παραδοχές και ενόψει stress tests.
Αν ήμασταν στο 2015 οι ελληνικές τράπεζες δεν θα ήταν υπερτιμημένες αλλά είμαστε ακόμη στο 2013.
5)Τα ελληνικά spreads μετά την εντυπωσιακή τους διόρθωση έχουν οριακά αυξηθεί χωρίς αυτό να προκαλεί ανησυχίες.
Η στρεβλωμένη καμπύλη αποδόσεων στα ελληνικά ομόλογα σταδιακά αποκαθίσταται.
Τι συνέβη έως τώρα;
Τα 10ετή ομόλογα λήξης 2023 που είναι το μικρότερης διάρκειας ελληνικό ομόλογο πλην των εντόκων εμφάνιζε απόδοση μεγαλύτερη από τα 30ετή ομόλογα λήξης 2042.
Η καμπύλη αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων λοιπόν έπρεπε να εναρμονιστεί με την συνήθη τάση στις αγορές ομολόγων.
Έτσι λοιπόν παρατηρείται το φαινόμενο το 10ετές ελληνικό ομόλογο να εμφανίζει απόδοση 8,60% ή τιμή μεταξύ 65,25 μονάδες βάσης και 66 μονάδες βάσης με το spread να ενισχύεται στις 688 μονάδες βάσης.
Να σημειωθεί ότι η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου που είναι τίτλος αναφοράς διαμορφώνεται στο 1,74%.
Το 2042 αρχίζει πλέον να ακριβαίνει καθώς η απόδοση έχει διαμορφωθεί στο 8,36%.
Η εικόνα που παρουσιάζει η ελληνική αγορά ομολόγων με τα spreads να αυξάνονται αποδίδεται αποκλειστικά στις κινήσεις της αγοράς που είναι εστιασμένες στην ομαλοποίηση της καμπύλης αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων.
6)Το μεγάλο στοίχημα λοιπόν είναι να αποτιμηθεί η συμπεριφορά της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς ως αναδυόμενη.
Το ισχυρό ευρώ
Το ελληνικό χρηματιστήριο ως αναδυόμενη αγορά έχει ένα πλεονέκτημα σε σχέση με οποιαδήποτε αγορά.
Μπορεί η οικονομία να είναι ασθενής αλλά διαθέτει ισχυρό νόμισμα σε αντίθεση π.χ. με την Ινδία ή την Βραζιλία.
Άρα το ευρώ στην αναδυόμενη ελληνική χρηματιστηριακή αγορά θα είναι πλεονέκτημα.
Εν συνεχεία αν επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις για αναβάθμιση από την Moody’s στα μέσα Δεκεμβρίου της ελληνικής οικονομίας και πετύχει όπως φαίνεται η αύξηση κεφαλαίου της Eurobank το 2014 προμηνύεται καλή χρηματιστηριακή χρονιά για την Ελλάδα.
Μια άνοδος 20-25% στο ελληνικό χρηματιστήριο θα ήταν μια λογική εξέλιξη…..
www.bankingnews.gr
