Τέλος, η πέμπτη μετοχή και για εμάς το απόλυτο play είναι αυτή της MYTILINEOS. Όπως γνωρίζετε φίλοι μικρομέτοχοι, ήταν η μοναδική μετοχή που σας προτείναμε στις 4 Ιανουαρίου για αγορά. Η μετοχή στις 31/12/2020 είχε κλείσιμο στα 11.90€ και την Παρασκευή έκλεισε στα 12.18€. Μια άνοδος 2.35% ενώ ο Γενικός Δείκτης στην αντίστοιχη περίοδο είχε μια πτώση της τάξης του 2.33%. Οι άλλες 4 μετοχές που σας προτείνουμε σήμερα είναι όλες κάτω από τις τιμές τους που είχαν στην αρχή του χρόνου.
Φίλοι μικρομέτοχοι, η EUROBANK EQUITIES στις 14 Ιανουαρίου έδωσε τα top pick της για το 2021 και έχει μέσα και τον ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟ με τιμή στόχο τα 14.20€. Η αναλύτρια που τον παρακολουθεί αναγκάστηκε άρον-άρον, αφού έπεσε παταγωδώς έξω στην πρόβλεψή της για την τιμή του αλουμινίου μέσα σε 1 μήνα, να ανεβάσει την τιμή στόχο από τα 13.00€ στα 14.20€.
Προσέξτε όμως φίλοι μικρομέτοχοι γιατί συμβαίνουν περίεργα πράγματα. Η αναλύτρια μειώνει το WACC του ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΥ από το 8.4% στο 8% αλλά πάλι παραμένει να έχει το υψηλότερο από τις ομοειδείς εταιρείες που παρακολουθεί. Άκρως περίεργο. Για να ξέρετε, για την MOTOR OIL χρησιμοποιεί WACC 7.6%, για τα ΕΛΠΕ 7.2% και για την ΤΕΝΕΡΓΑ 5.8% (!!!!!) από 6.6%.
Η ίδια αναλύτρια που παλαιότερα δεν πίστευε καθόλου στην ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ, τώρα έχει γίνει το απίστευτο. Της δίνει τεράστια ψήφο εμπιστοσύνης και καλά κάνει κατά την άποψή μας. Έτσι έριξε το WACC της ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗΣ στον πάτο, από το 6.6% στο 5.8% και θεωρεί πλέον εύλογο να παίζει με ένα EV/EBITDA 2021e = 13.4 !!! Έτσι δίνει μια τιμή στόχο τα 16.50€. Εμείς πιστεύαμε και πιστεύουμε ακράδαντα ότι η ΤΕΝΕΡΓΑ αξίζει χαλαρά πάνω από 16.50€ και το πιστεύουμε εδώ και πάρα πολύ καιρό. Δυστυχώς διακρίνουμε μια διαφορετική μεταχείριση στην MYTILINEOS από την αναλύτρια. Είναι ολοφάνερο ότι δεν την πολυπιστεύει την μετοχή. Ούτε την ΤΕΝΕΡΓΑ την πίστευε. Φυσικά, αυτό είναι η ομορφιά του χρηματιστηρίου, δεν είναι δυνατόν να έχουμε όλοι την ίδια γνώμη.
Πρώτη φορά βλέπουμε να μπαίνει σε top pick χρηματιστηριακής μετοχή με τόσο χαμηλή προσδοκώμενη απόδοση ενώ υπάρχουν κατά την ίδια χρηματιστηριακή μετοχές με πολύ μεγαλύτερη προσδοκώμενη απόδοση για το 2021. Αυτό μας λέει ότι ενώ η αναλύτρια δεν πιστεύει ότι υπάρχουν μεγάλα περιθώρια υπεραξίας, κάποιοι άλλοι στην EUROBANK πιστεύουν ότι έχει πολύ μεγάλα περιθώρια. Αλλιώς δεν εξηγείτε πως η MYTILINEOS μπήκε στα top pick με τόσο χαμηλή προσδοκώμενη απόδοση.
Φίλοι μικρομέτοχοι, για να δικαιολογήσει την τιμή στόχο, η αναλύτρια μας λέει ότι ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ πρέπει να παίζει με ένα EV/EBITDA 2021e = 7 επειδή αυτό είναι το μέσο EV/EBITDA που παίζουν οι εταιρείες αλουμινίου. Όμως, όπως μπορείτε να δείτε παρακάτω, στο πρόσφατο report που έβγαλε η ALPHA FINANCE, οι εταιρείες αλουμινίου που παρακολουθεί ο αναλυτής, και δεν είναι και λίγες, 18 στο συνολικό αριθμό, παίζουν με ένα μέσο EV/EBITDA 2021e = 8.5. Άλλο 8.5, άλλο 7.
Φυσικά, ενώ μας λέει ότι οι εταιρείες αλουμινίου παίζουν με ένα EV/EBITDA 2021e = 7 δεν μας λέει με τι P/E 2021e παίζουν οι ίδιες αυτές εταιρείες. Λες και τα κέρδη δεν μετράνε. Δεν υπάρχουν. Είναι μια ιδέα. Τα ίδια έλεγαν κάποτε και για την ΙΝΤΡΑΛΟΤ στο 1.10€. Ότι παίζει με ένα EV/EBITDA πάρα πολύ χαμηλό. Αγοράστε την. Δεν τους απασχολούσαν τα κέρδη. Δεν φτάνει όμως αυτό, η αναλύτρια γνωρίζει κάλλιστα ότι η MYTILINEOS δεν είναι πια μόνο εταιρεία αλουμινίου. Άρα θα μπορούσε να χρησιμοποιήσει ένα SOTP μοντέλο αποτίμησης.
Κάτι που δεν κάνει, ενώ το κάνει για την ΔΕΗ. Μας δουλεύουν ψιλό γαζί. Ακόμα, από ότι φαίνεται δεν έχει καταλάβει η αναλύτρια ότι η MYTILINEOS θα μπει στην παραγωγή ενέργειας μέσω φωτοβολταϊκών πάρκων, τα οποία και θα κρατήσει. Ο αναλυτής της ALPHA FINANCE που παρόλο που όταν έβγαλε το report δεν είχαν βγει επίσημες ανακοινώσεις που να δείχνουν κάτι τέτοιο, είπε ότι βλέπει η MYTILINEOS να έχει 1000 MW από φωτοβολταϊκά για πάρτη του και για αυτό η τιμή στόχος πρέπει να πάει στα 17.48€.
Φίλοι μικρομέτοχοι, εδώ ξέχασε να αφαιρέσει τις ίδιες μετοχές που έχει αγοράσει η εταιρεία κάτι το οποίο θα έπρεπε να κάνει διότι ο κ. Ευάγγελος Μυτιληναίος έχει τονίσει δεόντως ότι αυτές θα ΑΚΥΡΩΘΟΥΝ. Είναι σαν να λέει δηλαδή ότι ο κ. Μυτιληναίος είναι ψεύτης. Αυτό δεν έχει να κάνει με το τι εκτιμάει κάποιος για τα νούμερα, δηλαδή εάν θα βγάλει η MYTILINEOS τάδε κέρδη και τάδε EBITDA. Είναι απλό, το είπε και είναι θέμα χρόνου να γίνει.
Φίλοι μικρομέτοχοι, για τη στήλη “Έχουμε Άποψη” ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ ήταν και παραμένει ακόμα και τώρα το απόλυτο deep value & growth play του ελληνικού χρηματιστηρίου. Εμείς πιστεύουμε ότι επειδή η ΤΕΝΕΡΓΑ είναι το απόλυτο αιολικό play είναι δίκαιο να παίζει με ένα EV/EBITDA 2021e = 13.84 και να έχει WACC 5.8%.
Εμείς πιστεύουμε ότι αυτή τη στιγμή η MYTILINEOS πρέπει να έχει ένα WACC 7% και να παίζει με ένα forward EV/EBITDA = 8.5. Σε λίγο καιρό που ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ θα γίνει SOLARIA Νο 2, εκεί να δείτε πλάκα. Έτσι είναι. Και την ΤΕΝΕΡΓΑ παλαιότερα την σνομπάρανε ανελέητα και την έλεγαν πανάκριβη στα 6.50€. Οι ίδιοι που την έλεγαν ακριβή στα 6.50€, την λένε τσάμπα στα 13.84€.
Επειδή μας αρέσει να είμαστε ULTRA συντηρητικοί, χρησιμοποιούμε τις εκτιμήσεις της αναλύτριας της EUROBANK για το 2022 όπου η αναλύτρια περιμένει EBITDA 432.7 εκ ευρώ, κέρδη 223.3 εκ ευρώ και καθαρό δανεισμό 503.7 εκ ευρώ. Έτσι, ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ για να παίξει με ένα EV/EBITDA 2022e = 7 που θεωρεί η αναλύτρια δίκαιο, αν αφαιρέσουμε όμως το buyback, η τιμή της μετοχής πρέπει να πάει στα 18.46€.
Επειδή μας αρέσει να κοιμόμαστε ήσυχοι το βράδυ και όχι ανήσυχοι, αν χρησιμοποιήσουμε τη βάση δεδομένων του αναλυτή της ALPHA FINANCE που τα αλουμινάδικα παίζουν με ένα μέσο EV/EBITDA 2021e = 8.5 και χρησιμοποιήσουμε τις εκτιμήσεις της αναλύτριας της EUROBANK για το 2022 για τον ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟ αλλά αφαιρώντας το buyback, η τιμή της μετοχής πρέπει να πάει στα 23.21€.
Φίλοι μικρομέτοχοι εμείς πιστεύουμε ΑΚΡΑΔΑΝΤΑ ότι τα επόμενα 5 χρόνια θα ανήκουν στην MYTILINEOS. Εδώ θέλουμε να τονίσουμε κάτι το οποίο οι περισσότεροι δεν γνωρίζετε. Όπως άλλωστε όλοι γνωρίζουν η JUMBO είναι one man show και λέγεται κ. Απόστολος Βακάκης.
Εν αντιθέσει η MYTILINEOS ΔΕΝ είναι one man show. Ο Ευάγγελος Μυτιληναίος έχει φτιάξει μια πολύ δυνατή ομάδα ανθρώπων που τρέχουν την εταιρεία. Έχει φτιάξει τα business units ώστε να δίνει μεγάλη αυτονομία στους business units managers. Αυτοί είναι οι αποκλειστικοί υπεύθυνοι για το day to day operation. Ο κ. Ευάγγελος Μυτιληναίος είναι ο capital allocator.
Η MYTILINEOS χρησιμοποιεί το EVA (Economic Value Added). Το οποίο είναι το εργαλείο που δίνει τεράστια βαρύτητα στην απόδοση των κεφαλαίων σε σχέση με το κόστος κεφαλαίων και στην προσήλωση δημιουργίας θετικών ελεύθερων ταμειακών ροών.
https://www.mikrometoxos.gr/ch-a-poies- ... -metoches/