Πρωταθλήτρια έτους σε επιδόσεις η μεσαία κεφαλαιοποίηση και κυρίως ο LiqMid
Κέρδη και ζημίες για τις μετοχές του Χρηματιστηρίου Αθηνών το 2009
Η ΝΑΥΤΕΜΠΟΡΙΚΗ Πέμπτη, 31 Δεκεμβρίου 2009 07:00
Υπάρχει συνημμένο αρχείο τύπου Acrobat (67 KBytes). Κάντε κλικ εδώ για να το δείτε
Για πάρα πολλούς λόγους το 2009 θα μείνει αξέχαστο σε όσους ασχολούνται με τις αγορές, αλλά στην ελληνική επενδυτική κοινότητα θα αποτυπωθεί ως η χρονιά που ήρθαν πολλές φορές τα πάνω - κάτω. Οι στατιστικές ιδιαιτερότητες του 2009 αρχίζουν από τους βασικούς δείκτες.
Γιατί στην ομάδα των αγορών που ανήκει το ελληνικό χρηματιστήριο, η υψηλή κεφαλαιοποίηση πιέστηκε περισσότερο, αλλά οι επιδόσεις των μετοχών και των δεικτών της μικρής κεφαλαιοποίησης ήταν μεγαλύτερες. Αντίθετα στο ΧΑ, οι μετοχές της μικρής κεφαλαιοποίησης απέδωσαν το 2009 μονοψήφια κέρδη, τα οποία ήταν κατά τρεις τουλάχιστον φορές μικρότερα από τα κέρδη του μέσου όρου, πέντε φορές μικρότερα από την απόδοση των μετοχών της μεσαίας κεφαλαιοποίησης.
Σε επίπεδο δεικτών η μεσαία κεφαλαιοποίηση και ειδικότερα ο LiqMid αναδείχθηκε πρωταθλητής κερδών, αφού φιλοξενεί 4 μετοχές που διπλασίασαν την κεφαλαιοποίησή τους από την αρχή της χρονιάς έναντι μιας στον 20άρη. Επίσης στο δείκτη υψηλής κεφαλαιοποίησης, έχουμε τρία blue chip με αρνητικές επιδόσεις και στο νέο δείκτη της μεσαίας μόνο δύο.
Τα ανωτέρω εξηγούνται εύκολα εκ της σύνθεσης των δεικτών που συγκεντρώνουν το 80% και άνω, του συναλλακτικού ενδιαφέροντος, σε καθημερινή βάση το 2009. Εκτός των άλλων η αυστηρή εστίαση των επενδυτών σε 40 μετοχές, μπορεί να αποδοθεί και στο καθημερινό trading. Καθώς πλέον και οι ιδιώτες που παλαιότερα ασκούσαν στρατηγικές βραχυπρόθεσμης κερδοσκοπίας σε μετοχές της περιφέρειας, έχουν στραφεί, έστω και με καθυστέρηση, στους τίτλους που εμφανίζουν υψηλή ημερήσια συναλλακτική δραστηριότητα που την συντηρούν οι επαγγελματίες του εξωτερικού, κυρίως, και οι εγχώριοι δευτερευόντως.
Διακύμανση και τελικό αποτέλεσμα
Αν η ετήσια διακύμανση αποτελεί μέτρο της ευαισθησίας των επενδυτών στις προκλήσεις των εξελίξεων στην οικονομία και την κερδοφορία των επιχειρήσεων, τότε οι τράπεζες είναι ο κλάδος που έκανε "νευρικότερο" τον FTSE20 από τον ΓΔ και τους υπόλοιπους δείκτες κεφαλαιοποίησης. Στο ίδιο συμπέρασμα καταλήγουμε και από την παρατήρηση της ετήσιας διακύμανσης. Ακόμα και με τα κλεισίματα που έχουν γίνει από τις 31/12/2008 έως τις 27/12/2009 είναι σαφές πως τα ακρότατα δώδεκα μηνών δεν θα αλλάξουν έως την έναρξη του 2010.
Ο ΓΔ παρουσιάζει διακύμανση 65% και απόδοση 31%, με βάση το κλείσιμο στο τέλος της εβδομάδας των Χριστουγέννων. Χονδρικά φαίνεται να κάθισε στο μέσο της διακύμανσής του μέσα στο χρόνο, αλλά η διακύμανση που προκύπτει ως ποσοστό της τελευταίας τιμής κλεισίματος, δεν φανερώνει τις λεπτομέρειες στην πραγματική δυναμική του ΧΑ. Αυτή παρουσιάζεται καλύτερα με την βοήθεια των αποστάσεων από το χαμηλό έτους που σημειώθηκε το πρώτο δεκαήμερο του Μαρτίου και από το υψηλό στο δεύτερο δεκαήμερο του Οκτωβρίου. Ο μέσος όρος του ΧΑ είναι 50% ψηλότερα από το min και 24% κάτω από το max για το 2009.
Από τους επιμέρους τίτλους τη μεγαλύτερη διακύμανση παρουσιάζει η Βωβός με 197% και απόδοση στο 2009 πάνω από 100% όμως από τα χαμηλά κερδίζει 159% και από τα υψηλά βρίσκεται χαμηλότερα 57,5% και αυτή είναι η χειρότερη επίδοση στις 40 μετοχές που παρακολουθούμε ως αντιπροσωπευτικό δείγμα της αγοράς μετοχών των Αθηνών. Οι διακυμάνσεις των υπόλοιπων μετοχών που ξεχωρίζουν είναι της τάξης του 100% έως 134% και αφορούν τις ΦΟΡΘ, ΙΝΤΚΑ, ΓΤΕ και ΑΛΑΠΙΣ από το δείκτη της μεσαίας, ενώ από τον 20άρη διακύμανση άνω του 100% εμφανίζουν οι ΑΛΦΑ, ΕΤΕ, ΕΥΡΩΒ και ΠΕΙΡ. Αξίζει να σημειωθεί ότι οι μετοχές της υψηλής κεφαλαιοποίησης που διακυμάνθηκαν με πολύ μεγάλο εύρος ήταν από τις πλέον δεικτοβαρείς. Τέλος με τη διακύμανση φαίνεται και το μέγεθος της αντίδρασης από τα χαμηλά έως το υψηλό για το 2009.
Αρνητική απόδοση παρουσίασαν το 2009 οι μετοχές των ΜΙΓ, ΟΠΑΠ και ΟΤΕ, τίτλοι που δεν ανήκουν στον τραπεζικό κλάδο, αν και η ΜΙΓ είναι του χρηματοοικονομικού τομέα και "πλήρωσε" την υπόθεση του Dubai.
Στον LiqMid οι χαμένες ήταν τρεις ΑΛΑΠΙΣ, ΓΤΕ, και ΕΥΔΑΠ [EYDr.AT] για τις οποίες οι αιτίες της δημιουργίας μεγάλων πιέσεων διαφέρουν και δεν συνδέονται με τα ζητήματα που απασχόλησαν το επενδυτικό κοινό κατά κύριο λόγο. Υπάρχει στον αντίποδα μεγάλος αριθμός μετοχών με αποδόσεις που ξεπέρασαν κατά πολύ το μέσο όρο. Το 2009, όπως φαίνεται στον πίνακα που συνοδεύει αυτό το σχόλιο, ανακηρύσσεται χρονιά που η μεγάλη διακύμανση αποδείχθηκε για τις μετοχές… ευλογία και η μικρή καταστροφή.
Νικητές και καθυστερημένοι
Αν θεωρήσουμε το 35% ως μέση απόδοση με βάση την επίδοση του FTSE International για το 2009, τότε γίνεται κατανοητό το μέγεθος των κερδών αρκετών blue chip από την αρχή της χρονιάς.
Μακράν την καλύτερη επίδοση από τα blue chip είχε η μετοχή της ΚΥΠΡ και κατόπιν της ΕΥΡΩΒ, ενώ την τρίτη θέση καταλαμβάνει η ΑΤΕ, μετά από χρόνια, κατά τα οποία ήταν μακριά από την ομάδα με τις μεγάλες επιδόσεις.
Πολύ καλές ήταν και οι μεταβολές των ΑΛΦΑ, ΠΕΙΡ, ΕΤΕ, ΜΑΡΦΒ και ΕΕΕΚ. Οι μετοχές του 20άρη που υστερούν σε επιδόσεις, αλλά δεν έχασαν το 2009, είναι η ΔΕΗ, η ΙΝΛΟΤ, τα ΕΛΠΕ, το ΤΤ και η ΒΙΟΧΚ με καλύτερη επίδοση το +20% της τελευταίας.
Από τον LiqMid την καλύτερη ετήσια επίδοση είχε ο τίτλος της ΦΡΙΓΟ και ακολούθησαν οι ΦΟΛΙ, ΙΝΤΚΑ ΒΩΒΟΣ με όλες να έχουν τριψήφια απόδοση και την πεντάδα συμπληρώνει η ΣΑΡ με 77,5%. Όμως απόδοση άνω του μέσου όρου είχαν επίσης ΓΕΚΤΕΡΝΑ, ΛΑΜΔΑ, ΤΕΝΕΡΓ, ΦΟΡΘ, ΣΙΔΕ, ΜΕΤΚ και ΜΠΕΛΑ. Ακόμα και σε πλήθος τίτλων οι μετοχές της μεσαίας υπερτέρησαν, ενώ οι καθυστερημένες ήταν οι ΕΥΠΡΟ, ΙΑΤΡ και ΜΗΧΚ. Οι υπόλοιπες μετοχές από τις 40 που παρακολουθούμε παρουσίασαν μεταβολές ανάλογες των δεικτών και του μέσου όρου.
Τα στερνά τιμούν τα πρώτα
Η οριζόντια ανάγνωση των επιδόσεων ανά τρίμηνο αποκαλύπτει, ότι στο ΧΑ είχαμε δύο ανοδικά τρίμηνα διαδοχικά και στα άκρα του χρόνου, δύο πτωτικά εκ των οποίων σκληρότερο ήταν το τελευταίο.
Επειδή τα ετήσια στατιστικά μπορεί να προκαλέσουν εσφαλμένες εντυπώσεις, υπογραμμίζουμε ότι για ορισμένες μετοχές, υπήρξαν λόγοι που πιέστηκαν παραπάνω. Όπως μια συμπεριφορά κόντρα στο ρεύμα σε κάποιο τρίμηνο, ή ειδικοί λόγοι όπως η ΑΜΚ της ΑΛΦΑ και το ζήτημα του Dubai που "ανακάτωσε" τη διάθεση των επενδυτών για τις ΜΙΓ και ΠΕΙΡ. Η δεύτερη, σε επίπεδο φημών για ένα διάστημα, φερόταν ως ενδιαφερόμενη να εξαγοράσει τη θέση που κατείχε στη ΜΙΓ το fund του Dubai.
Ξεχώρισαν από τον 20άρη για τις άνω του μέσου όρου απώλειες το τέταρτο τρίμηνο οι μετοχές των ΠΕΙΡ, ΑΛΦΑ, ΜΙΓ, ΕΥΡΩΒ, ΕΤΕ και από το δείκτη της μεσαίας οι: ΑΛΑΠΙΣ, ΙΝΤΚΑ, ΜΗΧΚ και ΦΟΡΘ.
Αντίθετα με ανοδικό momentum σε καθοδική αγορά από τον 20άρη κατάφεραν να κινηθούν οι μετοχές των ΑΤΕ και ΕΛΠΕ. Αντίστοιχη συμπεριφορά είχαν, από τον LiqMid, οι ΛΑΜΔΑ, ΜΕΤΚ και ΤΕΝΕΡΓ.
Το 2009 ήταν μια ανοδική χρονιά, που αρκετές μετοχές πέτυχαν ετήσια κέρδη εξαιτίας της ανόδου σε ένα μόνο τρίμηνο, όπως στην περίπτωση των ΒΙΟΧΚ που ενισχύθηκε η κεφαλαιοποίησή της μόνο το δεύτερο τρίμηνο. Παρόμοια η εικόνα της ΜΟΗ που είχε καλό το τρίτο μόνο τρίμηνο ή της ΕΛΛΑΚΤΩΡ που το δεύτερο τρίμηνο ανέβηκε 44% και το τρίτο 9.4%. Από τις μετοχές του LiqMid με ένα δυνατό τρίμηνο εμφανίζονται το δεύτερο τρίμηνο η ΒΩΒΟΣ και μαζί της, οι ΙΝΤΚΑ, ΣΙΔΕ, ΦΟΛΙ, ΦΟΡΘ, ΦΡΙΓΟ και ΓΤΕ.
Το τρίτο τρίμηνο ιδιαίτερες επιδόσεις σημείωσαν οι ΕΥΠΡΟ, ΛΑΜΔΑ, ΤΕΝΕΡΓ και ΦΡΙΓΟ. Για την τελευταία, αυτή η υπεραπόδοση, επί δύο τρίμηνα, δικαιολογεί και την επίδοσή της από την αρχή του 2009 ως καλύτερη όλων.
Ένα χαρακτηριστικό που αξίζει αναφοράς είναι και η δυναμική που εμφάνισαν αρκετές μετοχές το 2009 με θετικές μεταβολές σε τρία διαδοχικά τρίμηνα. Ωστόσο αυτή τη συνθήκη με τον περιορισμό να έχει θετικό πρόσημο στο τέταρτο τρίμηνο την καλύπτει μόνο η ΜΕΤΚΑ [MTKr.AT] [MTKr.AT] , καθώς η επόμενη από τον Liq Mid είναι η ΛΑΜΔΑ της οποίας η μοναδικότητα έγκειται στο ότι είναι η μόνη από τις 40 που έχει σε όλα τα τρίμηνα του 2009 θετική μεταβολή.
Οι υπόλοιπες είναι οι ΦΡΛΚ και ΜΠΕΛΑ, ενώ στον 20άρη με τρία διαδοχικά ανοδικά τρίμηνα απαντώνται οι ΔΕΗ, ΕΕΕΚ, ΙΝΛΟΤ, ΜΟΗ και ΤΙΤΚ. Καμία όμως δεν έχει θετική μεταβολή το τέταρτο σκληρά καθοδικό τρίμηνο από τα blue chip και η μόνη με θετική μεταβολή και άνοδο 26% ήταν η ΑΤΕ. Αυτή έχει το πιο φρέσκο ανοδικό momentum από όλες τις μετοχές που παρακολουθήσαμε το 2009.
ΚΩΣΤΑΣ ΙΩΑΝΝΙΔΗΣ
http://www.naftemporiki.gr/news/cstory.asp?id=1760731
