11 |10 |2010 17:29
Μύρισε αντίδραση


Του Αντώνη Τάντουλου

Υπερίσχυσαν τελικά οι αγοραστές στη σημερινή συνεδρίαση του ΧΑ παρά την αρχική νευρικότητα, με "πρωταγωνιστές" τις τραπεζικές μετοχές. Η συρρίκνωση των spreads των ελληνικών ομολόγων οδήγσε σε αγοραστικό "πυρετό" προς τις τράπεζες με την Εθνική να καταγράφει κέρδη 3,87% στα 8,05 ευρώ, την Eurobank 4,27% στα 5,13 ευρώ, την Alpha Bank 4,08% στα 5,36 ευρώ, την Πειραιώς 1,50% στα 4,05 ευρώ, την ΑΤΕ 4,40% στα 0,95 ευρώ και την Marfin Bank 1,28% στα 1,58 ευρώ.

Η θετική τροχιά των εταιρειών υψηλής κεφαλαιοποίησης (Ftse 20 +1.85%) οδήγησε το Γενικό Δείκτη υψηλότερα κατά 1,32% στις 1.548,7 μονάδες. Ωστόσο, "πρόβλημα" για τη συνέχεια του ανοδικού momentum παραμένει η αξία των συναλλαγών που διαμορφώθηκε μαζί με τα προσυμφωνημένα πακέτα στα 85,32 εκατ. ευρώ.

Στα "κόκκινα" διαμορφώθηκαν, αντίθετα η Τράπεζα Κύπρου με πτώση 1,08%, ο ΟΤΕ με 0,18%, η ΕΕΕΚ με 0,75% και η ΔΕΗ με 1,60%.

Το πλεονέκτημα

Ενα πλεονέκτημα αλλά και ένα αρκετά σημαντικό μειονέκτημα θα συνοδεύουν το ελληνικό Χρηματιστήριο για το επόμενο διάστημα, ενώ παράλληλα η αγορά θα προσπαθεί να "πιάσει" το timing των εξελίξεων όσον αφορά τα φημολογούμενα αλλά και σε πολλές των περιπτώσεων κυοφορούμενα τραπεζικά deals.

Και την ίδια στιγμή οι επαγγελματίες διαχειριστές από τα διεθνή επενδυτικά κέντρα μπορεί να χάνουν την υπομονή τους, διαπιστώνοντας πως οι προσδοκίες για ανακατατάξεις στον τραπεζικό χάρτη της χώρας καθυστερούν, είναι όμως βέβαιο πως βρίσκονται επί ποδός πολέμου και είναι έτοιμοι να ποντάρουν στα ελληνικά Blue Chips ακόμα και μετά την είδηση.

Για να πάρουμε, όμως, τα πράγματα από την αρχή, το πλεονέκτημα που έχει το Χ.Α. συνδέεσαι με το γεγονός ότι οι προοπτικές και οι εκτιμήσεις για τα μεγάλα χρηματιστηριακά ταμπλό της Ευρώπης και της Αμερικής είναι θετικές, με τους αναλυτές να "βλέπουν" περιθώρια ανόδου για επιλεγμένες μετοχές ομίλων της Ε.Ε. της τάξεως του 20%-25% και μάλιστα βραχυπρόθεσμα. Ενδεχομένως και πριν από τη λήξη της τρέχουσας χρήσης, ενώ στο παζλ αυτό πρέπει να προσθέσουμε πως οι ελληνικές μετοχές θεωρούνται αντικειμενικά υπερ-πουλημένες και συνεπώς οι πιθανότητες για πάνω είναι πολύ περισσότερες από τις πιθανότητες για πτώση και αυτό το γνωρίζουν οι fund managers.

Αυξάνεται το ρίσκο

Το μειονέκτημα αφορά το γεγονός ότι στις 7 Νοεμβρίου η χώρα θα κάνει εκλογές, με το αποτέλεσμα της κάλπης να θεωρείται κρισιμότατο, μια και σε περίπτωση που η κυβέρνηση λάβει αρνητικά μηνύματα -εντονότερα των αναμενομένων- τότε οι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι και οι ανεξάρτητοι πόλοι θα αναθεωρήσουν σημαντικά τη στάση τους έναντι της Σοφοκλέους.
Θυμίζουμε πως στα μοντέλα των ξένων πάντα υπάρχει και η παράμετρος του πολιτικού κινδύνου, του ενδεχόμενου δηλαδή να υπάρξει αποδυνάμωση της λαϊκής εντολής, κάτι που στην παρούσα φάση τουλάχιστον για την Ελλάδα έχει παρά πολύ μεγάλη σημασία και επ' αυτού δεν χρειάζεται μάλλον περεταίρω επεξήγηση για το γιατί. Με άλλα λόγια το "country risk" για την Ελλάδα πρόκειται να αυξηθεί σημαντικά στις επόμενες εβδομάδες, χωρίς ωστόσο αυτό να σημαίνει πως το Χρηματιστήριο θα υποχωρήσει οπωσδήποτε.

Αντίβαρο η ΕΤΕ

Αντίπαλος του πολιτικού ρίσκου είναι βέβαια η Εθνική, που, αφού θα έχει ολοκληρώσει με επιτυχία την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, θα έχει παράλληλα απαλλάξει (υπό μια ευρεία έννοια) το ταμπλό από ένα βαρίδι και θυμίζουμε πως η ΑΜΚ του 1,8 δισ. ευρώ στράγγισε την αγορά από ρευστότητα που αναμένεται να επανέλθει σταδιακά στον κύκλο των συναλλαγών. Ομως, ό,τι και να γίνει, θεωρείται σχεδόν σίγουρο (στα χρηματιστήρια τίποτα δεν μπορεί να θεωρηθεί δεδομένο) πως οι ξένοι θα τηρήσουν στάση αναμονής και μόνο σε περίπτωση που θα προκύψει γεγονός που δεν μπορεί να παραγνωριστεί (θετικό ή αρνητικό) θα υπάρξει αλλαγή στάσης.

Ενώ, κατά πάσα πιθανότητα, την ίδια ακριβώς τακτική θα ακολουθήσουν και οι εγχώριοι fund managers, οι οποίοι ωστόσο πρέπει να πούμε πως το τελευταίο διάστημα βολιδοσκοπούνται από ξένους που ενδιαφέρονται και αναζητούν ελκυστικές επενδυτικές προτάσεις. Ενώ πρέπει να κρατήσουμε ως σημαντική παράμετρο το ότι η Ελλάδα κερδίζει πόντους αξιοπιστίας, όπως και το ότι τα ομόλογα και ειδικά οι μακρινές εκδόσεις ανακάμπτουν, δείγμα αντιστροφής του μέχρι τώρα τοπιού.

Σπάει ρεκόρ το volatility

Συνοψίζοντας, λοιπόν, και χωρίς να μπορούμε να αποκλείσουμε την ανοδική κίνηση μέχρι τις ημερομηνίες-κλειδιά, το πιθανότερο που θα αντιμετωπίσουν οι Ελληνες επενδυτές είναι μια κατάσταση συντήρησης δυνάμεων με ευκαιριακές ανοδικές εξάρσεις αλλά και εκτονώσεις που μπορούν να αξιοποιηθούν ως ευκαιρίες εισόδου.
Σταδιακά, πάντως, θα υπάρχει μετακύληση του ενδιαφέροντος και προς τα υπόλοιπα χαρτιά του "20άρη", ενώ ενδείξεις υπάρχουν ήδη, αν ληφθεί υπόψη πως τόσο η μετοχή της Eurobank όσο και αυτή της Alpha Bank δέχονται συχνά πυκνά επιθετικές αγορές.

Οπως αγοραστικό ενδιαφέρον συναντούν οι τίτλοι του ΟΠΑΠ ή της ΔΕΗ, αλλά βέβαια σε μικρότερο βαθμό και αυτή η εικόνα μάλλον δεν πρόκειται να αλλάξει σύντομα και τα φώτα της δημοσιότητας θα παραμείνουν πάνω στις τράπεζες. Οσον αφορά την τεχνική εικόνα, εκείνο που έχει σημασία για τους αναλυτές είναι πως το Χ.Α. εξακολουθεί να βρίσκει πατήματα κάτω από την περιοχή των 1.500 μονάδων και συνήθως η αντίδραση όποτε προκύπτει έχει και ένα κάποιο άρωμα ενθουσιασμού.
Το volatility παραμένει πάντα σε επίπεδα-ρεκόρ, όμως παράλληλα οι γνώστες των μυστικών των διαγραμμάτων επιμένουν πως ο στόχος των 1.800 μονάδων παραμείνει εφικτός. Για την ώρα, πάντως, το πρωταρχικό ζητούμενο είναι η δημιουργία μιας ισχυρής βάσης πάνω από το σημείο των 1.580 μονάδων και όσο πιο κοντά στις 1.700 μονάδες γίνεται, ενώ κακή εξέλιξη θα θεωρηθεί η διάσπαση των 1.470 μονάδων, μια και τότε δεν αποκλείεται να υπάρξουν πωλήσεις πανικού.

Πως κινούνται οι ξένοι

Στο κομμάτι των ξένων επενδυτών, τέλος, έχει ενδιαφέρον να σημειωθεί πως μέσα στον Σεπτέμβρη και ενώ στο τέλος του μήνα "έτρεχε" και η ΑΜΚ της Εθνικής, οι Αμερικανοί ήταν για μια ακόμα φορά αγοραστές με καθαρές εισροές 32 εκατ. ευρώ και όταν οι Λονδρέζοι brokers πούλησαν ελληνικά χαρτιά αξίας 108 εκατ. ευρώ. Πάντως, αγοραστές τον Σεπτέμβρη ήταν και τα ελβετικά χαρτοφυλάκια με καθαρές αγορές 30 εκατ. ευρώ, όπως και τα hedge funds από τα Κάιμαν.
Ενδιαφέρουσα επισήμανση επίσης είναι πως αγοραστής τον προηγούμενο μήνα ήταν πάλι και η Νορβηγία, που τώρα τελευταία φαίνεται πως υποστηρίζει την Ελλάδα και φραστικά αλλά και έμπρακτα, αγοράζοντας ομόλογα από τη δευτερογενή αγορά.

Τα νορβηγικά κρατικά χαρτοφυλάκια είναι παραδοσιακοί επενδυτές στο Χ.Α. και το γεγονός ότι αγοράζουν σε μια χρονική στιγμή που οι συνθήκες είναι έως και απαγορευτικές για τα pension funds κάτι δείχνει. Ισως πως το "στοίχημα" του Χ.Α. αρχίζει να βρίσκει οπαδούς που διαθέτουν ρευστότητα και κυρίως δεν κινούνται με κερδοσκοπικά κριτήρια. Οπως δηλαδή συμβαίνει κατά κόρον τους τελευταίους μήνες.