Goldman Sachs: Στην ομηρία της Moody’s αφήνει την Ελλάδα η ΕΚΤ
Τη στιγμή που και η S&P υποβάθμισε την αξιολόγηση της Ελλάδας σε ΒΒΒ+, η κρίσιμη απόφαση για το μέλλον των εγγυήσεων collateral του ελληνικού χρέους έχει μεταβιβασθεί στη Moody’s, τονίζει σε νέο report της η Goldman Sachs.
Aυτή είναι μία πρωτοφανής, απαράδεκτη, παράξενη και αβάσιμη κατάσταση από μέρους της ΕΚΤ. Εάν λοιπόν δεν υπάρξει μια σημαντική βελτίωση των δημοσιονομικών προοπτικών της Ελλάδας στους επόμενους μήνες, η ΕΚΤ θα πρέπει να διορθώσει την κατάσταση, αναθεωρώντας τα κριτήρια που αφορούν την αποδοχή των κρατικών ομολόγων.
Τα κριτήρια καταλληλότητας για τα κρατικά ομόλογα ήταν το rating Α- τουλάχιστον, και πρόσφατα άλλαξαν σε rating ΒΒΒ- μέχρι το τέλος του 2010. Τόσο η Fitch , όσο και η S&P έχουν υποβαθμίσει τα ελληνικά ομόλογα σε BBB+ και τώρα αυτή που θα αποφασίσει για το μέλλον της Ελλάδας είναι η Μoody’s, τονίζει ο διεθνής οίκος. Το τρέχον rating της Moody’s, το Α1, είναι μόλις τρεις βαθμίδες πάνω απο το Baa1 ( ανάλογο του BBB-), κάτι το οποίο θα κάνει τα ελληνικα ομόλογα μη αποδεκτά από την ΕΚΤ από το 2011 και μετά.
Το θέμα, όπως υπογραμμίζει ο διεθνής οίκος,δεν είναι το εάν η Moody’s υποβαθμίσει την Ελλάδα ή όχι, αλλά η πολύ παράξενη πλέον θέση που βρίσκεται η ΕΚΤ, η οποία έχει ουσιασιτκά αφήσει σε έναν οίκο αξιολόγησης να αποφασίσει εάν θα πρέπει να σταματήσει να αποδέχεται τα κρατικά ομόλογα ενός κράτους μέλους της ευρωζώνης, που από μόνο του είναι κάτι το ασύλληπτο!
Ετσι, η ΕΚΤ πρέπει τώρα να ξεκαθαρίσει τα πράγματα. Οπως επισημαίνει χαρακτηριστικά ο αναλύτης της G.S κ. Εrik Nielsen, θα πρέπει να «απομακρύνει το ακατάλληλο δικαίωμα βέτο από οποιονδήποτε από τους τρεις οίκους αξιολόγησης». Επίσης, δεν μπορεί ένας οίκος αξιολόγησης να αποτελεί απειλή για το μέλλον του δανεισμού ενό ολόκληρου κράτους. Σύμφωνα με την Goldman Sachs, εδώ που έχουμε φτάσει, υπάρχουν δύο οδοί.
Πρώτον, εάν οι δημοσιονομικές προοπτικές τη Ελλάδας βελτιωθούν στους επόμενους μήνες, τότε η ΕΚΤ θα πρέπει να πάρει το ρίσκο ότι η Moody's δεν θα την υποβαθμίσει κατά τρεις βαθμίδες (ή περισσότερο).
Δεύτερον, αφού η ΕΚΤ δεν φαίνεται να μπορεί να αλλάξει τους κανονισμούς της προς το παρόν και να αντιδράσει στην πιθανή υποβάθμιση από τη Moody's, θα πρέπει να διαβεβαιωθεί πολύ σύντομα, ότι τέτοιες υποβαθμίσεις δεν θα έρθουν. Εάν όμως δεν είναι σιγουρη γι αυτό, τότε θα πρέπει να αναθεωρήσει τα κριτήρια με τα οποία δέχεται ως εγγύηση τα κρατικά ομόλογα των μελών της ευρωζώνης, και μάλιστα πολύ σύντομα, σε μερικούς μήνες.
Ετσι θα έχει δύο επιλογές, ή να δώσει παράταση πέραν του 2010 για τους τωρινούς κανονισμούς αποδοχής, ή να εισάγει συμπληρωματικά κριτήρια έτσι ώστε να μην μπορεί η βαθμολόγηση ενός οίκου αξιολόγησης να αποτελεί απειλή πλήρους αποκλεισμού ενός κράτους από το σύστημα repos , γιατί αυτό από μόνο του δεν μπορεί να είναι ένα αξιόπιστο κριτήριο.
Ελευθερία Κούρταλη
ekourt@kerdos.grΚέρδος online 18/12/2009 13:08
http://www.kerdos.gr/Default.aspx?id=1151612&nt=103
