Οι επενδύσεις σας το 2010Η «απόκλιση» θα είναι το κυρίαρχο θέμα του 2010, εκτιμούν οι αναλυτές, καθώς, όπως υποστηρίζουν, οι θεμελιώδεις διαφορές μεταξύ των χωρών θα γίνουν όλο και πιο ευδιάκριτες.
Σε γενικές γραμμές, πάντως, εκτιμάται ότι οι αναδυόμενες οικονομίες θα αναπτυχθούν με ρυθμό 6,5% σε μέσα επίπεδα, έναντι 2,2% των ανεπτυγμένων (-0,7% η Ελλάδα), οι οποίες φαίνεται να σημειώνουν ανάκαμψη. Για το επενδυτικό τοπίο του 2010, δε, εκτιμούν ότι:
- Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων θα μπορούσαν να αυξηθούν.
- Τα εταιρικά ομόλογα εμφανίζουν καλύτερες προοπτικές για το 2010.
- Στην αγορά εμπορευμάτων οι αναλυτές προβλέπουν διακύμανση χωρίς τάση, ενώ ορισμένοι υποστηρίζουν πως με εξαίρεση τα μέταλλα, τα εμπορεύματα δεν δείχνουν ελκυστικά.
- Στις μετοχές, το 2010 αναμένεται να είναι χρονιά σημαντικών διαφοροποιήσεων και πιο ορθολογικών μετοχικών αποδόσεων.
- Αναμένεται τέλος μία ισχυροποίηση του δολαρίου στα 1,30-1,40 ως προς το ευρώ.
ΤΟΥ Μ. ΑΝΑΣΤΑΣΙΟΥ
Στην ανατολή του 2010, το κρίσιμο ερώτημα για τις αγορές αφορά στο κατά πόσο η οικονομική ανάκαμψη στηρίζεται σε γερά θεμέλια ή αν τελικά αποδειχθεί περιορισμένης διάρκειας και βάθους, ενώ η χρονική στιγμή ανόδου των επιτοκίων από τις βασικές κεντρικές τράπεζες, θα παίξει τον δικό της ρόλο στο επενδυτικό τοπίο της νέας χρονιάς.
Το κυρίαρχο θέμα του 2010, λένε τώρα οι αναλυτές, θα είναι η «απόκλιση», καθώς οι θεμελιώδεις διαφορές μεταξύ των χωρών θα γίνουν όλο και πιο ευδιάκριτες. Σε γενικές γραμμές οι αναδυόμενες οικονομίες θα αναπτυχθούν με ρυθμό 6,5% σε μέσα επίπεδα, έναντι 2,2% των ανεπτυγμένων (-0,7% η Ελλάδα), οι οποίες φαίνεται να σημειώνουν ανάκαμψη την οποία η Morgan Stanley βάφτισε ως «triple-B' recovery», θυμίζοντας τις πρόσφατες υποβαθμίσεις της ελληνικής οικονομίας.
Γενικά για τους αναλυτές παραμένει δύσκολη η εκτίμηση αναφορικά με το αν η ανάκαμψη που συντελείται σήμερα θα είναι βιώσιμη όταν εκλείψουν τα κρατικά μέτρα τόνωσης των οικονομιών. Αν η εφαρμοζόμενη πολιτική αναθέρμανσης της παγκόσμιας οικονομίας αποδειχθεί περισσότερο αποτελεσματική όσον αφορά την αύξηση της ζήτησης στον ιδιωτικό τομέα, τότε η ανάπτυξη ίσως εκπλήξει ανοδικά. Αν όμως οι καταναλωτές και οι επιχειρήσεις συνεχίσουν να είναι επιφυλακτικοί, τότε η ανάπτυξη ίσως αποτελέσει μια δυσάρεστη έκπληξη για όλους.
Ενώ πάντως το 2009, οι έντονες κρατικές παρεμβάσεις των Αρχών, ώθησαν ανοδικά τις ριψοκίνδυνες αξίες (μετοχές, πρώτες ύλες, εταιρικά ομόλογα, ομόλογα αναδυομένων αγορών), με βασικό «χαμένο» το δολάριο καθώς οι ΗΠΑ υπήρξαν το επίκεντρο της κρίσης και η Fed αναδείχτηκε στον βασικό παροχέα ρευστότητας, το επενδυτικό τοπίο του 2010 αναμένεται να έχει την ακόλουθη μορφή:
ΤΑ ΚΡΑΤΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑΤα κρατικά ομόλογα, όπως εκτιμούν οι αναλυτές, σε μεγάλο βαθμό είναι πλέον σήμερα κακώς αποτιμημένα και αποτελούν ίσως τη μόνη υπερτιμημένη κατηγορία επενδύσεων. Οι πραγματικές αποδόσεις είναι αρκετά πιο κάτω από τα εν δυνάμει ποσοστά οικονομικής ανάπτυξης, πράγμα που δείχνει ότι είναι πολύ χαμηλές και οι αποτιμήσεις είναι υψηλές. Για παράδειγμα, η αγορά ΤΙΡS (τίτλοι Δημοσίου με προστασία από τον πληθωρισμό) στις ΗΠΑ προσφέρει πραγματική απόδοση 1,3% στα επόμενα δέκα χρόνια, ενώ η Βρετανία προσφέρει αποπληθωρισμένη απόδοση μόλις 0,5%.
Ετσι το επενδυτικό ερώτημα για το 2010 είναι πότε και πώς θα διορθωθεί αυτή η ανωμαλία στις αποτιμήσεις, σε μια στιγμή μάλιστα που μεγάλες κεντρικές τράπεζες αρχίζουν να προετοιμάζονται για τη «ζωή μετά την ποσοτική χαλάρωση». Παράλληλα, νέες δυσκολίες μπορούν να προέλθουν από το γεγονός ότι η μέση διάρκεια των εκδόσεων στις μεγάλες οικονομίες τείνει να είναι μικρότερη τα τελευταία χρόνια, κάτι που αυξάνει τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης καθώς τα ελλείμματα των προϋπολογισμών ανεβαίνουν.
Δεδομένου λοιπόν ότι η συνολική έκδοση ομολόγων θα βρίσκεται στον ανεπτυγμένο κόσμο σε πολύ υψηλά επίπεδα το 2010, οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων θα μπορούσαν, όπως εκτιμάται, να αυξηθούν, δηλαδή οι τιμές τους να υποχωρήσουν. Οι εκδόσεις κυβερνητικού χρέους, όπως εκτιμάται, δεν προσφέρουν πια ελκυστικά επενδυτικά χαρακτηριστικά.
Η μεγάλη προσφορά νέων εκδόσεων για τη χρηματοδότηση των αυξημένων αναγκών των κυβερνήσεων στις ανεπτυγμένες χώρες, η δραματική επιδείνωση των θεμελιωδών μεγεθών αλλά και ο φόβος ενίσχυσης των πληθωριστικών πιέσεων σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα αποτελούν παράγοντες που αναμένουμε να προβληματίσουν τους επενδυτές σε ένα περιβάλλον αύξησης των επιτοκίων παρέμβασης.
ΤΑ ΕΤΑΙΡΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑΤα εταιρικά ομόλογα, που συνδυάζουν καλύτερες αξιολογήσεις και πιο δυνατά θεμελιώδη χαρακτηριστικά, εμφανίζουν καλύτερες προοπτικές για το 2010. Σε ένα περιβάλλον αυξανόμενων αποκλίσεων, η διασπορά του κινδύνου στα χαρτοφυλάκια θα πρέπει να επικεντρώνεται σε τίτλους εκδοτών με σχετικά δυνατούς ισολογισμούς.
Επιπλέον, καθώς αναμένονται υψηλότερα επίπεδα μεταβλητότητας, προτιμώνται κατηγορίες εταιρικών ομολόγων που είναι υψηλότερα διαβαθμισμένες, ενώ θα πρέπει να αναζητείται η έκθεση σε υγιή μακροοικονομικά θεμελιώδη μεγέθη του αναδυόμενου κόσμου, τηρώντας παράλληλα αυξημένη διασπορά του κινδύνου.
Η κατηγορία στην οποία οι αναλυτές είναι περισσότερο θετικοί αφορά στα ευρωπαϊκά χρεόγραφα που εξασφαλίζονται με στοιχεία του ενεργητικού (ABS) βαθμολόγησης AAA, μία από τις λίγες αγορές όπου η προσαύξηση στην τιμή λόγω του ότι δεν αποτελούν εύκολα ρευστοποιήσιμους τίτλους (liquidity premium) είναι ακόμη παρούσα, ενώ ταυτόχρονα η μακροοικονομική τους εικόνα βρίσκεται σε θετική τροχιά.
Οι συνθήκες υψηλής ρευστότητας αποτελούν όπως λέγεται, έναν ακόμη θετικό χαρακτηριστικό της συγκεκριμένης κατηγορίας κεφαλαίου, όπως συμβαίνει και για τις περισσότερες κατηγορίες κεφαλαίου με σημαντικά υψηλότερες αποδόσεις από αυτές των διαθεσίμων.
Θετικές προοπτικές παρουσιάζουν τα εταιρικά ομόλογα υψηλής διαβάθμισης αλλά και αυτά των αναδυομένων αγορών εκπεφρασμένα σε εγχώριο νόμισμα, λόγω των προοπτικών που ανοίγονται για ανατίμηση των νομισμάτων τους.
Η ΑΓΟΡΑ ΤΩΝ ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΩΝΓια περίπου επτά χρόνια πριν από την τελευταία μεγάλη κρίση που συντάραξε τις οικονομίες, τα εμπορεύματα είχαν βιώσει μια επταετή bull market (ανοδική αγορά), η οποία οδήγησε τις τιμές τους στα ύψη, αλλά το 2008 ήρθε η «μεγάλη απομόχλευση» και η ύφεση, οι οποίες οδήγησαν στην κατάρρευσή τους.
Καθώς όμως το 2009, άρχισε να παγιώνεται η αντίληψη ότι το μεγαλύτερο μέρος της παγκόσμιας οικονομικής κρίσης αποτελεί πλέον παρελθόν, η αυξανόμενη ζήτηση για πρώτες ύλες από την Κίνα, η ανάγκη ορισμένων βιομηχανιών να ξανακτίσουν τα αποθέματά τους, η αποδυνάμωση του δολαρίου, η αύξηση της διάθεσης για ανάληψη επενδυτικού ρίσκου και η αύξηση των τοποθετήσεων των επενδυτών στις προθεσμιακές αγορές των παραγώγων, συνέτειναν στο πρόσφατο ανοδικό «γύρισμα» των εμπορευμάτων.
Ο δείκτης ναύλων ξηρού φορτίου, κατά πολλούς πρόδρομος δείκτης και των τάσεων που επικρατούν στα εμπορεύματα έχει υπερτετραπλασιαστεί, ενώ ορισμένα βιομηχανικά μέταλλα είδαν την αξία τους να διπλασιάζεται τη στιγμή που και η ζήτηση στα πολύτιμα μέταλλα ξεπέρασε τις αρχικές προσδοκίες.
Καθώς οι παρεμβάσεις των αρχών έχουν εξαλείψει τα σενάρια καταστροφής, οι αναλυτές είπαν πως η εικόνα στα εμπορεύματα θα παραμείνει θετική, ειδικά τώρα που οι βιομηχανίες κτίζουν ξανά τα αποθέματά τους, προετοιμαζόμενες για οικονομική ανάκαμψη. Ωστόσο, η βίαιη άνοδος των τιμών δείχνει να ενσωματώνει προσδοκίες, οι οποίες ίσως αποδειχθούν πρώιμες, ειδικά εάν η αναθέρμανση των οικονομιών αρχίσει να αποδυναμώνεται, καθώς η ανεργία αυξάνει, τα εισοδήματα περιορίζονται, η δανειακή εξάρτηση των νοικοκυριών φθίνει και τα ελλείμματα στους κρατικούς προϋπολογισμούς παραμένουν στα ύψη.
Πάντως για το 2010, οι αναλυτές προβλέπουν διακύμανση χωρίς τάση στην αγορά εμπορευμάτων, ενώ ορισμένοι υποστηρίζουν πως με εξαίρεση τα μέταλλα, τα εμπορεύματα δεν δείχνουν ελκυστικά, ειδικά σε περίπτωση εκτόξευσης του δολαρίου. Οι τιμές του αργού πετρελαίου εκτιμάται πάντως από ορισμένους ότι θα διαμορφωθεί το 2010 σε μέσα επίπεδα στα 85 δολ /βαρέλι πάνω από την καμπύλη τιμών των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, ενώ άλλοι αναλυτές δεν βλέπουν την μέση τιμή του πετρελαίου πάνω από τα 65 δολ /βαρέλι.
Μακροπρόθεσμα, βέβαια οι τιμές θα μπορούσαν να αυξηθούν, καθώς τα πακέτα ενίσχυσης είναι πολλά και η προσφορά πετρελαίου περιορισμένη. Το προτιμώμενο προϊόν από τον τομέα της ενέργειας για ορισμένους είναι το πετρέλαιο θέρμανσης. Στα βασικά μέταλλα παρατηρούνται ενδείξεις μείωσης των αποθεμάτων των βιομηχανικών μετάλλων, που ενισχύεται από τις περικοπές της παραγωγής.
Ετσι η μείωση των αποθεμάτων ίσως στηρίξει τις τιμές των μετάλλων κατά το 2010, ενώ οι αναλυτές προτιμούν τον χαλκό, το νικέλιο και τον ψευδάργυρο αντί του αλουμινίου.
Στα πολύτιμα μέταλλα, οι προβλέψεις διαφέρουν αρκετά. Ορισμένοι θεωρούν πως η ρευστότητα ενδέχεται να μην είναι ο μόνος λόγος ενίσχυσης π.χ. του χρυσού, βλέποντάς τoν στα 1.500 δολ. / ουγκιά, σε 3 στάδια: Πιστωτικός κίνδυνος, αδυναμία του δολαρίου και ενίσχυση εμπορευμάτων, με τον λευκόχρυσο να παρουσιάζει επίσης μεγάλες δυνατότητες ανατίμησης μεσοπρόθεσμα.
Με το δολάριο να ισχυροποιείτε, άλλοι αναλυτές αναμένουν υποαπόδοση του χρυσού, ενώ μία μέση τιμή που αναφέρεται από τους περισσότερους αναλυτές αφορά στα 1.175 δολ./ουγκιά. Ο χρυσός πάντως αναμένεται να αποτελέσει κατεξοχήν προστασία σε περίπτωση που Αρχές αποτύχουν να αναστυλώσουν την παγκόσμια οικονομία.
ΤΙ ΘΑ ΠΑΙΞΕΙ ΜΕ ΤΙΣ ΜΕΤΟΧΕΣΣτις μετοχές, το 2010 αναμένεται να είναι χρονιά σημαντικών διαφοροποιήσεων και πιο ορθολογικών μετοχικών αποδόσεων, με διψήφια άνοδο κυρίως στο πρώτο μισό του έτους. Η χρονιά θα χαρακτηριστεί, λένε αναλυτές της αγοράς, από τον συνδυασμό της υπάρχουσας αναπτυξιακής δυναμικής από την μια πλευρά και την προσπάθεια (των αγορών) για χρονικό προσδιορισμού της εξόδου από τις διάφορες πολιτικές στήριξης από την άλλη.
Το κρίσιμο ερώτημα είναι αν η αγορά θα θεωρήσει γερά τα θεμέλια της ανάκαμψης, με συνέπεια την αύξηση του συντελεστή κερδών Ρ/Ε της αγοράς (rerating) ή θα συμβεί το ανάποδο, καθώς οι αγορές θα πιστέψουν ότι η ανάκαμψη δεν θα έχει μεγάλη διάρκεια ή βάθος.
Οι αγορές θα προσπαθήσουν να αντιληφθούν τα νέα επίπεδα ανάπτυξης της κερδοφορίας των εταιρειών σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, ώστε να καθορίσουν τους συντελεστές κερδών για την αξιολόγηση των μετοχών. Εν μέσω βελτιούμενων οικονομικών δεικτών και εταιρικών κερδών, διατήρησης της επεκτατικής νομισματικής και της δημοσιονομικής πολιτικής και άφθονης (ακόμη) χρηματικής ρευστότητας, το περιβάλλον για τις μετοχές στο πρώτο εξάμηνο του 2010 εκτιμάται ότι θα παραμείνει θετικό, ενώ το 2010, οι μετοχικές αγορές εισέρχονται σε μία πιο ώριμη φάση του κύκλου τους, με τα εταιρικά κέρδη να γίνονται η πρωτεύουσα κινητήρια δύναμη των μετοχών.
Σύμφωνα με τις προβλέψεις των αναλυτών αναμένεται αύξηση των εταιρικών κερδών της τάξεως του 25% εντός του 2010 (κυρίως όμως κατά το πρώτο ήμισυ του έτους), λόγω της επιθετικής περικοπής εξόδων, η οποία με τη σειρά της οδηγεί τα λειτουργικά περιθώρια σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα, ενώ σε πολλές ανεπτυγμένες αγορές η μέση μερισματική απόδοση είναι υψηλότερη από την απόδοση του αντίστοιχου 10ετούς κυβερνητικού ομολόγου.
Το 2010, καθώς η ανάπτυξη στον ανεπτυγμένο κόσμο συγκρατείται από τα υψηλά χρέη, οι αναδυόμενες οικονομίες είναι αυτές που, όπως λένε οι αναλυτές, για κυκλικούς και διαρθρωτικούς λόγους θα ηγηθούν της παγκόσμιας οικονομίας. Η μετατόπιση της οικονομικής ισχύος προς τις αναδυόμενες οικονομίες είναι εξάλλου εντυπωσιακή τα τελευταία χρόνια, καθώς από το 1992 η οικονομία μιας τυπικής αναδυόμενης αγοράς αναπτύχθηκε κατά μέσον όρο 130%, έναντι μόλις 38% των επτά πλουσιότερων χωρών του πλανήτη.
Ετσι σήμερα παράγουν πλέον το 50% του παγκόσμιου ΑΕΠ, ενώ η ταχεία αύξηση των εισοδημάτων «σπρώχνει» όλο και μεγαλύτερες πληθυσμιακές ομάδες προς τη λεγόμενη «μεσαία τάξη», κάνοντας αρκετούς διαχειριστές θεσμικών χαρτοφυλακίων να θεωρούν ότι η ισχυρή και σταθερή ανάπτυξή τους σε συνδυασμό με τα πλεονεκτήματα που απορρέουν από τα δημογραφικά τους χαρακτηριστικά τις καθιστούν μια σταθερά ελκυστική επενδυτική επιλογή.
Αν και ορισμένοι θεωρούν ότι οι αναδυόμενες οικονομίες θα μπορούσαν να αποτελέσουν αυτόνομη πηγή ανάπτυξης (decoupling), ενδιαφέρον παρουσιάζει η διαπίστωση πως διαρθρωτικά η σχέση Κίνας-ΗΠΑ δεν ήταν ποτέ στενότερη. Η διατήρηση της σχέσης αυτής, όμως, παραπέμπει στην εκτίμηση ότι ένα σημαντικό μέρος της αποσύνδεσης των αναδυομένων είναι προϊόν της αυξημένης ρευστότητας, καθώς μέσα από τη σταθερή σχέση των ισοτιμιών των νομισμάτων των δύο χωρών και της πτώσης του δολαρίου μεταφέρεται ρευστότητα από τις ΗΠΑ στην Κίνα, αλλά και σε άλλες αναδυόμενες οικονομίες (π.χ. εξαγωγείς πρώτων υλών).
Ετσι ίσως οι επενδυτές θα πρέπει να έχουν στο πίσω μέρος του μυαλού τους την πιθανότητα η δυναμική της αποσύνδεσης των αναδυομένων να είναι μάλλον προεξοφλημένη και ότι πιθανόν είναι να μην μπορέσει να αποτελέσει σημαντικό ανάχωμα σε έναν ενδεχόμενο κλυδωνισμό των αγορών συνδεδεμένο είτε με μια μείωση της ρευστότητας (απόρροια της ανόδου των επιτοκίων) είτε με μια επιβράδυνση της ανάκαμψης των οικονομιών.
ΕΜΠΙΣΤΟΣΥΝΗ: ΤΟ ΜΕΓΑΛΛΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΣΤΟΙΧΗΜΑΟι επιφυλάξεις των αγορών για τη χώρα μας εκτιμάται ότι θα επιμείνουν το 2010, ωσότου τουλάχιστον υπάρξουν ενδείξεις ότι τα μέτρα για τη μείωση των ελλειμμάτων αρχίζουν να αποδίδουν. Το να διορθώσουμε εξάλλου τα «κακώς κείμενα» αποτελεί, όπως λέγεται, στοίχημα όχι μόνο για την ανάκαμψη της οικονομίας αλλά και για την επανάκτηση της εμπιστοσύνης των απαραίτητων για τη χώρα μακροπρόθεσμων ξένων επενδυτικών κεφαλαίων, τα οποία εξάλλου αγόρασαν το 50% των ελληνικών μετοχών, χρηματοδοτώντας και το μεγαλύτερο μέρος του ελληνικού χρέους.
Για τους αναλυτές, ο τρόπος με τον οποίο θα «ξεκλειδώσουμε» αυτή την πηγή κεφαλαίων είναι μέσω της προώθησης σημαντικών διαρθρωτικών αλλαγών. Μετά τη διόρθωση των τιμών στο ΧΑ πάντως και τη μεγάλη υποαπόδοσή του σε σχέση με τι ευρωπαϊκές μετοχικές αγορές (-25% από τα μέσα Οκτωβρίου), οι αποτιμήσεις των έχουν βελτιωθεί. Χρειάζονται όμως σε επίπεδο οικονομίας άμεσα μέτρα και απτές αποδείξεις ότι η χώρα μπορεί να διαχειρισθεί το δημοσιονομικό έλλειμμα και το έλλειμμα αξιοπιστίας, σε αντίθετη περίπτωση η ελληνική μετοχική αγορά θα συνεχίσει το 2010 να υπο-αποδίδει, σε μία χρονιά διεθνώς σημαντικών διαφοροποιήσεων και πιο ορθολογικών μετοχικών αποδόσεων.
Η ΠΟΡΕΙΑ ΤΟΥ ΔΟΛΑΡΙΟΥΗ πορεία του δολαρίου διαδραματίζει τον δικό της ρόλο όχι μόνο στην αγορά συναλλάγματος που φθάνει τα 3,2 τρισ. δολ. ημερησίως, αλλά συνολικά στον κόσμο των επενδύσεων, επηρεάζοντας καταλυτικά και τις μετοχικές αγορές, καθώς την τελευταία 10ετία, σε περιόδους ισχυροποίησής του, οι μετοχές υποχωρούν, ενώ σε περιόδους αποδυνάμωσής του σημειώνουν άνοδο.
Οταν η ύφεση άρχισε να σκιάζει τον κόσμο, πάντως, το δολάριο ως «ασφαλές καταφύγιο» σημείωσε σημαντικά κέρδη, αλλά μόλις άρχισε να εδραιώνεται η πεποίθηση ότι τα χειρότερα έχουν παρέλθει, πήρε και πάλι την κατιούσα. Η υποχώρησή που αποδίδεται, μεταξύ άλλων και στο γεγονός ότι οι ΗΠΑ αποτελούν την ουσιαστικότερη πηγή ρευστότητας στις παγκόσμιες αγορές, επηρέασε άμεσα στην έντονα ανοδική κίνηση των επενδύσεων υψηλού κινδύνου (οι μετοχές και τα εμπορεύματα π.χ. σημείωσαν εντυπωσιακό ράλι, ενώ τα spreads των εταιρικών ομολόγων και των ομολόγων των αναδυόμενων αγορών μειώθηκαν σημαντικά, δηλαδή οι τιμές ανέβηκαν).
Ενώ τα χαμηλά επιτόκια, ανέδειξαν το δολάριο ως το κύριο νόμισμα χρηματοδότησης σε τοποθετήσεις εκμετάλλευσης επιτοκιακού πλεονεκτήματος (carry trade), η αποδυνάμωσή του επηρέασε καταλυτικά αξίες όπως το πετρέλαιο, τα πολύτιμα μέταλλα αλλά και τις μετοχές, καθώς π.χ. ο εξαμηνιαίος συντελεστής συσχέτισης ευρώ-δολαρίου με τον χρηματιστηριακό δείκτη S&Ρ 500 των ΗΠΑ διαμορφώθηκε στο υψηλό 0,7 (σ.σ.: 1=ταυτόσημη πορεία).
Για το 2010, οι περισσότεροι αναλυτές νομισμάτων αναμένουν μία ισχυροποίηση του δολαρίου στο 1,30-1,40 ως προς το ευρώ. Ορισμένοι θεωρούν το δολάριο ως μια περίπτωση «αντεστραμμένης» φούσκας, καθώς εξασθένησε περαιτέρω λόγω της εφαρμογής του «carry trade» και θεωρείται μάλλον υποτιμημένο σε σχέση με ορισμένα βασικά. Επομένως αν ο κόσμος γεμίσει φούσκες ή αν τα πράγματα στις αγορές και στις οικονομίες αρχίσουν να δυσκολεύουν πάλι και οι παίκτες του «carry trade» υποχρεωθούν να αγοράσουν δολάρια για να καλύψουν το χρέος τους, κατά έναν περίεργο τρόπο το αμερικανικό νόμισμα μπορεί να αποτελέσει το νέο καταφύγιο των επενδυτών.
ΟΙ ΚΥΚΛΟΙ ΤΗΣ ΝΑΥΤΙΛΙΑΣΟι κύκλοι την τελευταία δεκαετία στην παγκόσμια ναυτιλιακή αγορά ήταν μεγάλοι και δραματικοί, με τα ρίσκα, τις προκλήσεις και τις ευκαιρίες να εναλλάσσονται με ιλιγγιώδη ταχύτητα. Σύμφωνα με τους αναλυτές, στην αγορά των δεξαμενόπλοιων - τάνκερς πρόσφατα υπάρχει βελτίωση αντανακλώντας την εποχικότητα - τον χειμώνα υπάρχει μεγαλύτερη ζήτηση πετρελαίου - καθώς και την προοδευτική βελτίωση της οικονομίας.
Για το 2010 αναμένεται θετική επίδραση στη ζήτηση κυρίως από τις αναπτυσσόμενες οικονομίες της Κίνας, της Ινδίας και άλλων χωρών της περιοχής, με μικρότερη επίδραση από την οικονομία της Αμερικής και Ευρώπης που αναμένεται επίσης να βελτιωθούν. Οι προκλήσεις που αντιμετωπίζει η πετρελαιοφόρος ναυτιλία πηγάζουν κυρίως από τον μεγάλο όγκο παραγγελιών πλοίων υπό ναυπήγηση.
Οσον αφορά την προσφορά, υπό την έννοια του διαθέσιμου στόλου, αναμένεται ότι θα υπάρχει θετική επίδραση από τις καθυστερήσεις στις παραδόσεις των πλοίων υπό παραγγελία και από πιθανές ακυρώσεις λόγω της στενότητας χρηματαγορών. Η υποχρεωτική απόσυρση των πετρελαιοφόρων μονού τοιχώματος θα είναι μία άλλη θετική εξέλιξη που θα συμβάλλει στη διατήρηση καλύτερης ισορροπίας στην αγορά.
Για τον κλάδο μεταφοράς χύδην ξηρών φορτίων, η ζήτηση είναι αλληλένδετη με την ανάπτυξη της υποδομής στις αναδυόμενες οικονομίες και κυρίως στην Κίνα, καθώς έχουν θεσπίσει και υλοποιούνται σημαντικά πακέτα στήριξης.
Η μεγαλύτερη πρόκληση για τον κλάδο πηγάζει από τον μεγάλο όγκο παραγγελιών νεότευκτων πλοίων, ενώ μακροπρόθεσμα αναμένεται ότι θα υπάρξει σημαντική μείωση των παραδόσεων λόγω της έλλειψης χρηματοδοτήσεων, καθυστερήσεων στα ναυπηγεία καθώς και λόγω της διακοπής λειτουργίας ορισμένων ναυπηγείων. Ταυτόχρονα, η απόσυρση παλαιών πλοίων έχει αυξηθεί, ενώ αναλυτές υποστηρίζουν πως η Ελλάδα πρέπει να υιοθετήσει κάποια στιγμή μία ναυτιλιακή πολιτική που να λαμβάνει υπόψη της την παγκόσμια, ευέλικτη και ανταγωνιστική υφή της ναυτιλίας.
Κέρδος 3/1/2010 07:15
http://www.kerdos.gr/Default.aspx?id=1158785&nt=103
