Ελλάκτωρ: Η «ναυαρχίδα»... «μπάζει νερά» Η πάλαι ποτέ "ναυαρχίδα" των δραστηριοτήτων του ομίλου Ελλάκτωρ, δηλαδή ο αμιγώς κατασκευαστικός τομέας, φαίνεται ότι έχει αρχίσει να… "μπάζει νερά", αν κρίνουμε τουλάχιστον από τα μεγέθη που ανακοίνωσε η εισηγμένη για το πρώτο τρίμηνο αλλά και κάποιες λεπτομέρειες της παρουσίασης των αποτελεσμάτων στους αναλυτές.
Θυμίζουμε ότι κατασκευαστικός κλάδος του ομίλου (κατασκευή και λατομεία) για το πρώτο τρίμηνο του 2011 παρουσίασε κύκλο εργασιών 267,83 εκατ. ευρώ έναντι 355,33 εκατ. ευρώ για το αντίστοιχο διάστημα του 2010, μειωμένος κατά 24,62%. Τα αποτελέσματα εκμετάλλευσης της κατασκευής διαμορφώθηκαν σε ζημίες 4,1 εκατ. ευρώ έναντι κερδών 11,59 εκατ. ευρώ για την αντίστοιχη περίοδο του 2010. Τα αποτελέσματα μετά από φόρους διαμορφώθηκαν σε ζημίες 7,66 εκατ. ευρώ έναντι κερδών 3,78 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2010 και τα κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας σε ζημίες 5,5 εκατ. ευρώ από κέρδη 5,4 εκατ. ευρώ πέρυσι.
Ο κατασκευαστικός τομέας λοιπόν του ομίλου έχει χάσει την "λάμψη" του. Και ουδείς αγνοεί τα γενικότερα προβλήματα που υπάρχουν στην χώρα μας και την ελληνική αγορά, την έλλειψη έργων, τις καθυστερήσεις κ.λπ., ωστόσο, δεν περνά απαρατήρητο ότι τα έσοδα συνολικά για τον όμιλο μειώθηκαν κατά 20,6%, σε 361 εκατ. κυρίως λόγω μείωσης των εσόδων της κατασκευής (κατά περίπου 88 εκατ. ευρώ), ότι τα συνολικά λειτουργικά κέρδη ανήλθαν σε 24,5 εκατ. ευρώ έναντι 46,9 εκατ. το πρώτο τρίμηνο του 2010 λόγω της μειωμένης λειτουργικής κερδοφορίας στην κατασκευή κατά περίπου 16 εκατ. ευρώ (αλλά και στις παραχωρήσεις κατά περίπου 8 εκατ.).
Πλέον η Ελλάκτωρ στο τεχνικό κομμάτι "δουλεύει" με λειτουργικό περιθώριο αρνητικό, ειδικότερα σε -1,5%, σύμφωνα με την παρουσίαση του γκρουπ, το περιθώριο EBITDA έπεσε στο 1,6% από 6,4% στο πρώτο τρίμηνο πέρυσι, ενώ το περιθώριο καθαρών κερδών "έγραψε"… -2,9%. Στον κλάδο κατασκευές (συν λατομεία και κάποιες δουλειές της ΒΙΟΣΑΡ Ενεργειακής).
Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο της κατασκευαστικής δραστηριότητας του ομίλου είναι 2,4 δις ευρώ. Επιπλέον υπάρχουν συμβάσεις προς υπογραφή ύψους 258 εκατ. ευρώ. Βέβαια, στο ανεκτέλεστο ακόμα υπολογίζεται το περίφημο έργο Blue City στο Ομάν (με ανεκτέλεστο υπόλοιπο 583 εκατ. ευρώ) που αντιμετωπίζει προβλήματα, αλλά αυτό είναι ένα άλλο θέμα…
Βέβαια, και οι άλλες μπίζνες του ομίλου υποχώρησαν σε ένα βαθμό, όπως και ο τομέας των παραχωρήσεων, ενώ ο κλάδος "περιβάλλον" όχι μόνο έδειξε αντιστάσεις αλλά και βελτιώθηκε. Ωστόσο, εμείς αναφερόμαστε στο αμιγώς τεχνικό αντικείμενο που αποτελεί και το μεγάλο κομμάτι του γκρουπ, αν και εσχάτως γενικά αυτός ο τομέας είναι αλήθειας ότι παρουσιάζει προβλήματα και αρρυθμίες.
Ως προς κάποια άλλα στοιχεία του ισολογισμού του ομίλου, τα ίδια κεφάλαια ανήλθαν σε 1,2 δις ευρώ, όταν η αποτίμηση στο ταμπλό δεν είναι ούτε στα… 460 εκατ. ευρώ, οι συνολικές υποχρεώσεις σε 3 δις ευρώ, ο μακροπρόθεσμος τραπεζικός δανεισμός σε 1,4 δις ευρώ και ο βραχυπρόθεσμος σε 586 εκατ. ευρώ (τα 258 εκατ. ευρώ για έργα αυτοχρηματοδοτούμενα), ενώ το γκρουπ εμφάνισε εκροές από λειτουργικές δραστηριότητες κατά 60,8 εκατ. ευρώ και ταμειακά διαθέσιμα 918 εκατ. ευρώ.
Σύμφωνα με όσα ανέφερε η διοίκηση του ομίλου προχθές στο conference call, για την Αττική Οδό, ειπώθηκε ότι η υποχώρηση στην κίνηση το 2011 θα διαμορφωθεί σε επίπεδα κάτω του 10%, ενώ τα μεταλλεία στην Κασσάνδρα αναμένεται να έχουν τις περιβαλλοντικές άδειες τον Ιούνιο. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες του τρέχοντος έτους εκτιμώνται στα 40- 50 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, στο επόμενο διάστημα, ο όμιλος θα υπογράψει την ανάληψη έργων αξίας 258 εκατ. ευρώ. Στον τομέα της ενέργειας η εγκατεστημένη ισχύς είναι 118MW ενώ άλλα τόσο είναι στο στάδιο της κατασκευής.
Σύμφωνα με τους αναλυτές, τα μεγέθη του ομίλου ήταν αδύναμα καθώς πιέστηκαν από τις επιδόσεις του κλάδου των κατασκευών, ωστόσο θεωρούν την τρέχουσα αποτίμηση ως ελκυστική. Η Εθνική ΑΧΕ έκανε λόγο για ισχνές πωλήσεις στον κλάδο των κατασκευών, ζημιές 4 εκατ. ευρώ σε επίπεδο ΕΒΙΤ κατασκευών, αλλά και ισχυρά λειτουργικά κέρδη στις δραστηριότητες ενέργειας. Όπως σημείωσε, παρά τις δυσμενείς οικονομικές συνθήκες και τις αβεβαιότητες που σχετίζονται με τις δραστηριότητες της εταιρείας στον κλάδο των κατασκευών και των έργων παραχώρησης, διατηρεί τη σύσταση "outperform" λόγω της ελκυστικής αποτίμησης της εταιρείας. Θεωρεί πως η μετοχή είναι υποτιμημένη με βάση τις θυγατρικές της Reds και European Goldfields, ενώ διατήρησε τη σύσταση outperform και την τιμή-στόχο των 5,1 ευρώ.
Από την πλευρά της η Euroxx σημείωσε ότι πέραν των κατασκευών, πλήγμα από τις δυσμενείς οικονομικές συνθήκες στην Ελλάδα οι τομείς των έργων παραχώρησης και των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, ενώ αντιθέτως, υποστηρικτικά "λειτούργησαν" οι περιβαλλοντικές δραστηριότητες (διαχείριση απορριμμάτων). Η χρηματιστική διατήρησε τη σύσταση overweight και την τιμή-στόχο των 5,10 ευρώ.
Γ. Παπακωνσταντίνου
Τα αναγραφόμενα, ειδήσεις και σχόλια, βασίζονται αποκλειστικά σε δημοσιογραφικές πληροφορίες.
Σε καμία περίπτωση λοιπόν δεν αποτελούν πρόταση ή προτροπή για οποιαδήποτε επένδυση και για οποιαδήποτε πράξη αγοράς ή πώλησης μετοχών και άλλων αξιών.
http://www.axiaplus.gr/Default.aspx?id=1068&nt=6&lang=1
