Κρίσιμο Δ.Σ

Στο σημερινό Διοικητικό Συμβούλιο της Alpha Bank, κρίνεται η τύχη της συγχώνευσης Alpha Bank - Eurobank. Ανοικτό ακόμη και ενδεχόμενο του "ναυαγίου". Το Παρασκήνιο και οι λόγοι που προκάλεσαν τις εξελίξεις.

Του Κ. Παπαγρηγόρη

Στο σημερινό εξαιρετικά κρίσιμο, μετά τις χθεσινές εξελίξεις, Διοικητικό Συμβούλιο της Alpha Bank, αναμένεται να ξεκαθαρίσει το τοπίο αναφορικά με την τύχη της συγχώνευσης Alpha Bank - Eurobank.

Μετά και τις χθεσινές εξελίξεις και την προφανή διάσταση απόψεων μεταξύ των δύο τραπεζών, η αρχική συμφωνία συγχώνευσης στο "ψυγείο" και όλα τα ενδεχόμενα - ακόμη και του οριστικού ναυαγίου - είναι ανοικτά.

Όπως είχε γράψει η ΑΞΙΑ ήδη από τις 21 Ιανουαρίου, η επιδείνωση της ελληνικής οικονομίας, το ζήτημα ανταλλαγής των ελληνικών ομολόγων αλλά και τα ευρήματα της Blakcrock, οδηγούσαν σε πάγωμα των διαπραγματεύσεων, ενώ τις εξελίξεις επιτάχυνε τόσο η συζήτηση για τη νέα δανειακή σύμβαση όσο κυρίως η αλλαγή πλεύσης σε ότι αφορά τον τρόπο ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών.

Το κλίμα επιδεινώθηκε το περασμένο Σαββατοκύριακο, μετά και την πρόταση της Τρόικα, για ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών μέσω προνομιούχων ή κοινών άνευ ψήφου μετοχών, με αποτέλεσμα να καταφθάσει χθες στην Αθήνα κλιμάκιο υψηλόβαθμων στελεχών του EFG Group, τα οποία και συναντήθηκαν με τον Πρόεδρο της Alpha Bank Γ. Κωστόπουλο. Παράλληλα χθες και η διοίκηση της Eurobank επισκέφθηκε τον Διοικητή της ΤτΕ Γ. Προβόπουλο για να τον ενημερώσει για τις τελευταίες εξελίξεις.

Μπαράζ ανακοινώσεων

Με ανακοίνωσή της χθες το απόγευμα η Αlpha Bank γνωστοποιεί ότι προτίθεται να αναμείνει την οριστικοποίηση των όρων του PSI (οι επιπτώσεις του οποίου εκτιμάται ότι θα είναι δυσανάλογες επί των μεγεθών των συγχωνευομένων τραπεζών), ώστε να συγκαλέσει έκτακτη γενική συνέλευση και να λάβει αποφάσεις.

Νωρίτερα η διοίκηση της τράπεζας γνωστοποίησε ότι "δεν μπορεί να δώσει σαφές χρονοδιάγραμμα για τη συγχώνευση με τη Eurobank και την εν γένει εξέλιξη της συμφωνίας" και την δεύτερη να απαντάει ότι "είμαστε σε διαβούλευση με την Αlpha Bank για να ολοκληρωθεί η διαδικασία το συντομότερο δυνατό καθώς δεν συντρέχουν λόγοι καθυστέρησής της".

Με νεότερη ανακοίνωσή της χθες το βράδυ η Eurobank τόνιζε ότι "η ολοκλήρωση της συγχώνευσης των 2 τραπεζών που αποφάσισαν οι ΓΣ της 15ης Νοεμβρίου 2011 είχε μόνη αίρεση τη λήψη των αδειών των αρμόδιων ελληνικών αρχών". Προσθέτει δε ότι "παρότι οι τελικές επιπτώσεις του PSI+ δεν ήταν απόλυτα γνωστές, οι αποφάσεις των ΓΣ δεν έθεσαν ούτε την οριστικοποίηση του PSI+, ούτε την αξιολόγηση των επιπτώσεων του ως αίρεση ή επιφύλαξη για την ολοκλήρωση της συγχώνευσης, ούτε κάτι τέτοιο ανακοινώθηκε ποτέ μέχρι σήμερα στο επενδυτικό κοινό".

Στο θέμα παρενέβη και το υπουργείο Οικονομικών με ανακοίνωσή του στην οποία φαίνεται ότι είναι υπέρ της ολοκλήρωσης της συμφωνίας. Σε αυτήν, αφού σημειώνει ότι είχε χαιρετίσει τη συμφωνία των δύο πλευρών, αναφέρει χαρακτηριστικά ότι οι διοικήσεις των τραπεζών παρακολούθησαν στενά τις εξελίξεις με το PSI και ότι "δεν υπάρχει τίποτα καινούργιο ή διαφορετικό, σε σχέση με αυτά που έχουν λάβει υπ' όψιν τους και έχουν συνυπολογίσει οι δύο τράπεζες".

Σε ένα τέτοιο κλίμα, οι χρηματιστηριακές αρχές αποφάσισαν την αναστολή διαπραγμάτευσης των δύο μετοχών. Η τελευταία τιμή στην Alpha ήταν 1,28 ευρώ +9,40% και στην Eurobank 0,80 ευρώ -0,25%.

Τα αγκάθια

Τραπεζικοί αναλυτές που παρακολουθούν τις διαπραγματεύσεις τονίζουν ότι το haircut των ομολόγων θα πλήξει περισσότερο την Eurobank λόγω μεγάλου χαρτοφυλακίου ομολόγων που διαθέτει και λιγότερο την Alpha bank (1,5 δις. ευρώ για την Alpha Bank και 3 δις. ευρώ περίπου για την Eurobank). Συνολικά για το πιθανό νέο σχήμα, η ζημία είναι πιθανό να υπερβεί ακόμη και τα 4,5 δις. ευρώ.
Με δεδομένο ότι κατά την ανακοίνωση της συγχώνευσης οι διοικήσεις των δύο τραπεζών έκριναν απαραίτητη την συγκέντρωση κεφαλαιακής δύναμης πυρός της τάξης των 3,9 δις. ευρώ, είναι πλέον προφανές ότι οι "ανάγκες" του νέου σχήματος θα πρέπει να επανακαθοριστούν.

Και αν αυξηθούν όπως πλέον απαιτείται, τότε εγείρονται μια σειρά από ερωτήματα όπως ποιος εκ των βασικών μετόχων θα καλύψει τις πρόσθετες κεφαλαιακές ανάγκες, και αν είναι σε θέση σε αυτή τη συγκυρία να βρει τα πλεονάζοντα κεφάλαια.

Την ίδια στιγμή πληροφορίες θέλουν στην αλλαγή κλίματος να έχει συμβάλει και ο τρόπος με τον οποίο θα γίνει η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών (με την έκδοση κυρίως προνομιούχων μετοχών) όπου πλέον δεν καθίσταται απαραίτητη την συγχώνευση των δύο ιδρυμάτων. Σύμφωνα με τις ίδιες πηγές η αλλαγή πλεύσης σε σχέση με την ανακεφαλαιαοποίηση των τραπεζών έχει παίξει ρόλο ώστε να αλλάξουν τα αρχικά σχέδια, καθώς οι διοικήσεις των τραπεζών δεν αντιμετωπίζουν πλέον το ενδεχόμενο της κρατικοποίησης και ως εκ τούτου μπορούν να σχεδιάζουν το μέλλον διαφορετικά.

Ωστόσο έμπειροι τραπεζίτες τονίζουν ότι η δημιουργία μεγαλύτερων τραπεζικών σχημάτων είναι σε αυτή τη συγκυρία μονόδρομος και ως εκ τούτου παρά τις δυσκολίες, οι δύο πλευρές θα "ρίξουν νερό στο κρασί τους" και τελικά θα υπάρξει μια νέα πρόταση ικανή να φέρει εις πέρας την δημιουργία της AlphaEurobank

Πίσω από τις ανακοινώσεις

Υπενθυμίζεται ότι οι μέτοχοι Alpha και Eurobank ενέκριναν την απορρόφηση της δεύτερης από την πρώτη με σχέση ανταλλαγής 7 μετοχές Eurobank για κάθε 5 μετοχές Alpha. Σύμφωνα όμως με πληροφορίες υπάρχει ρήτρα επανεξέτασης της σχέσης ανταλλαγής, βάσει των αποτελεσμάτων στο μέτωπο της οικειοθελούς ή μη αναδιάρθρωσης του χρέους. Σε αυτή την κατεύθυνση έμπειρα τραπεζικά στελέχη επισημαίνουν δύο "σημαντικές", όπως τονίζουν, λεπτομέρειες.

Η πρώτη έχει να κάνει με το γεγονός ότι η Alpha στην ανακοίνωσή της συναρτά την εν γένει εξέλιξη της συγχώνευσης με το PSI σημειώνοντας ότι δεν δύναται επί του παρόντος να παράσχει ακριβή ένδειξη για το χρονοδιάγραμμα και την εν γένει εξέλιξη της συγχώνευσης και η δεύτερη η υπενθύμιση του υπουργείου Οικονομικών ότι η απόφαση της συγχώνευσης ελήφθη στις 15 Νοεμβρίου, μετά δηλαδή την απόφαση της Συνόδου Κορυφής στις 26 Οκτωβρίου, για κούρεμα του ελληνικού χρέους κατά 50% καθώς και ότι οι δύο τράπεζες παρακολουθούν από πολύ κοντά την εξέλιξη των διαπραγματεύσεων με το IIF. Ουσιαστικά δηλ. οι δύο τράπεζες συμμετέχοντας στην Επιτροπή Ομολογιούχων γνώριζαν εκ των έσω τις διαπραγματεύσεις για το PSI.

Είναι προφανές τονίζουν στελέχη που γνωρίζουν τις διαπραγματεύσεις ότι υπ' αυτές τις συνθήκες καταβάλλονται προσπάθειες να βρεθεί μια νέα συμφωνία, η οποία θα αντικατοπτρίζει καλύτερα τις νέες συνθήκες της αγοράς, χωρίς αυτό να έχει ακόμα επιτευχθεί. Ωστόσο, οι προσπάθειες θα συνεχιστούν.

http://www.axiaplus.gr/Default.aspx?id= ... 108&lang=1