Τα ωφελημένα χαρτιά μιας υποβάθμισης
Μετά την υποβάθμιση της «Λ. Αθηνών» σε αναδυομένη αγορά από την MSCI, άρχισαν αν βλέπουν το φως της δημοσιότητας και οι πρώτες αναλύσεις-εκτιμήσεις που είναι αλήθεια ότι «βλέπουν» και θετικά σημεία, ενώ ήδη κάποιες μετοχές, κατά τους ειδικούς, αναμένονται να επωφεληθούν.
NBG Securities: Θετικά και…
Η NBG Securities χαρακτήρισε αναμενομένη την απόφαση της MSCI, ιδιαίτερα μετά την απόφαση της Coca Cola Hellenic να μεταφέρει το primary listing της στον LSE. Η έκθεση της Ελλάδας στις αναπτυγμένες αγορές ήταν οριακή, και την αντιπροσώπευαν στον MSCI Global μόνο δυο μετοχές, αυτές του ΟΤΕ και του ΟΠΑΠ. Η υποβάθμιση μπορεί να αυξήσει τις εισροές από ξένους θεσμικούς επενδυτές βραχυπρόθεσμα. Με βάση τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής, η Ελλάδα αντιπροσώπευε λιγότερο από 0,02% των συνολικών υπό διαχείριση κεφαλαίων στις αναπτυγμένες αγορές (ή το 0,1% στο σύνολο της αναπτυγμένης Ευρώπης). Στις αναδυόμενες αγορές η Ελλάδα πιθανότατα θα μπει σε παρόμοια κατάταξη με τις αγορές CE3 (Πολωνία, Τσεχία, Ουγγαρία), αν και χαμηλότερη από την Πολωνία, που σημαίνει ότι θα αντιστοιχεί στο περίπου 2% των υπό διαχείριση κεφαλαίων της Αναδυόμενης Ευρώπης και περίπου 0,30% των συνολικών υπό διαχείριση κεφαλαίων στις αναδυόμενες αγορές. Αυτό σημαίνει ότι το μέγεθος της Ελλάδας θα είναι δύσκολο να αγνοηθεί στο νέο της περιβάλλον. Η Ελλάδα ανήκει στην ευρωζώνη και ο ελληνικός επιχειρηματικός τομέας έχει ανταγωνιστεί με μεγάλες επιχειρήσεις των αναπτυγμένων αγορών, κάτι που της δίνει ένα προβάδισμα στο νέο περιβάλλον.
Αρνητικά αποτελέσματα
Η υποβάθμιση πάντως, έχει και αρνητικά, καθώς σημαίνει μεγαλύτερη μεταβλητότητα για την αγορά, κάτι που είναι ήδη εμφανές. Ο μέσος όρος μεταβλητότητας ενός έτους στις μετοχές που παρακολουθεί η χρηματιστηριακή, ανέρχεται σε 55%, έναντι 17% για τον EuroStoxx 50. Το μέγεθος των κεφαλαίων στις αναδυόμενες αγορές με βάση την εκτίμηση της NBG Securities ανέρχεται σε περίπου 15% των κεφαλαίων των αναπτυγμένων αγορών, που σημαίνει ότι το ενδιαφέρον για την Ελλάδα μακροπρόθεσμα θα μειωθεί. Η Ελληνική οικονομία βρίσκεται στην έκτη χρονιά ύφεσης και οι προοπτικές ανάπτυξής της δεν είναι ευνοϊκές σε σύγκριση με τις άλλες αναδυόμενες χώρες.
Οι μετοχές
Κατά την χρηματιστηριακή, με βάση τους κανόνες του MSCI σε ότι αφορά τα μεγέθη των εταιρειών, το free float και την ρευστότητα, εκτιμάται ότι οι υποψήφιες για συμμετοχή στον δείκτη θα είναι οι εξής εταιρείες: ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, Ελληνικά Πετρέλαια, Jumbo, Motor Oil, FF Group και Τιτάν. Θεωρεί επίσης πως πιθανότητες να συμπεριληφθούν στον δείκτη έχουν επίσης οι Μυτιληναίος και ΜΕΤΚΑ. Τα κεφάλαια των αναδυόμενων αγορών, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της NBG Securities, είναι κατά περισσότερο από δυο τρίτα επικεντρωμένα σε κλάδους και ως εκ τούτου η κεφαλαιοποίηση της αγοράς έχει λιγότερη σημασία στο νέο περιβάλλον. Η Ελλάδα επέστρεψε μετά από περισσότερο από 10 χρόνια, εκεί όπου βρίσκονταν ως αγορά για πολύ καιρό. Η υποβάθμιση της αγοράς οδηγεί σε ευνοϊκή σύγκριση ορισμένες ελληνικές μετοχές έναντι των αντίστοιχων των αναδυόμενων αγορών. Με βάση τις εκτιμήσεις της Factset, φαίνεται πως αυτό ισχύει για τις ΜΕΤΚΑ, Motor Oil, Jumbo και ΟΤΕ. Ωστόσο, ο ΟΤΕ (και ο ΟΠΑΠ) θα μπορούσαν να έχουν βραχυπρόθεσμα καθαρές εκροές από την εξαίρεσή τους από τους δείκτες των αναπτυγμένων αγορών. Επιπλέον, το ελληνικό σενάριο που η NBG Securities προτιμά μεσοπρόθεσμα, θα γίνει πιο σχετικό εάν ακολουθηθεί από μια ισχυρότερη οικονομική ανάκαμψη. Η πρόσφατη αδυναμία της αγοράς, κατά την εκτίμηση της χρηματιστηριακής, έχει να κάνει περισσότερο με την ρευστότητα και όχι τόσο με τις εξελίξεις από το μέτωπο των αποκρατικοποιήσεων. Οι αυξήσεις κεφαλαίου στις τράπεζες, με βάση τους υπολογισμούς της χρηματιστηριακής, αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 10% του free float. Ο όποιες πιθανές εισροές από την υποβάθμιση λογικά θα βοηθήσουν, εκτιμά η NBG Securities.
HSBC: Θετικό το ισοζύγιο εισροών-εκροών
Την ίδια ώρα, εισροές ενός δισ. δολαρίων από τα funds που επενδύουν σε δείκτες αναδυόμενων αγορών με εκροές 194 εκατ. δολαρίων από αυτά που φεύγουν γιατί επενδύουν σε ανεπτυγμένες αγορές, εκτιμά η HSBC ότι θα έχει το ελληνικό χρηματιστήριο μετά την υποβάθμισή του.
Το ειδικό βάρος στον MSCI Emerging Market δείκτη εκτιμάται ότι για τη χώρα μας θα είναι στο 0,96%. Οι μεγαλύτερες εισροές αναμένονται σε Alpha Bank, ΕΛ.ΠΕ., Πειραιώς, ΔΕΗ και Εθνική, ενώ εκροές θα υπάρξουν για τις δύο μετοχές που είναι τώρα στον MSCI των ανεπτυγμένων αγορών, δηλ. τον ΟΤΕ και τον ΟΠΑΠ.
Κατά συνέπεια, το ισοζύγιο εισροών – εκροών από την υποβάθμιση του χρηματιστηρίου είναι συντριπτικά θετικό για το ελληνικό χρηματιστήριο, σύμφωνα με τον διεθνή οίκο.
Διαβάστε επίσης: Τι σημαίνει η υποβάθμιση της Ελλάδας από τον MSCI πατώντας εδώ :
viewtopic.php?f=266&t=11193http://www.axiaplus.gr/article/38802/ta ... bathmishs/
