Το χρονοδιάγραμμα του PSI
Την Παρασκευή 17 Φεβρουαρίου ξεκινά η διαδικασία ανταλλαγής των ελληνικών ομολόγων και θα διαρκέσει περίπου 3 εβδομάδες. Στις 5 Μαρτίου η ανταλλαγή του ελληνικού χρέους. Του Κ. Παπαγρηγόρη
Την ερχόμενη Παρασκευή, στις 17 Φεβρουαρίου, η Ελλάδα θα υποβάλλει την επίσημη πρότασή της προς τους ιδιώτες για την ανταλλαγή των ομολόγων ( PSI) και οι κάτοχοι των ελληνικών ομολόγων θα έχουν περίπου τρεις εβδομάδες για να αποφασίσουν αν θα συμμετάσχουν ή όχι.
Οι αναλυτικοί όροι για τη συμφωνία αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους θα ανακοινωθούν λίγο μετά το τέλος της συνάντησης των υπουργών Οικονομικών της ευρωζώνης αύριο βράδυ.
Το πρόγραμμα προβλέπει διαγραφή του 50% της ονομαστικής αξίας του χρέους, που κατέχουν οι ιδιώτες ομολογιούχοι, με πρόωρη εξόφληση του 15%, μέσω διετών ομολόγων έκδοσης EFSF. Παράλληλα, διακανονίζεται το υπόλοιπο 35%, με ομόλογα, 10ετούς ως 30ετούς διάρκειας, που φέρουν μεσοσταθμικό επιτόκιο πέριξ του 3,65% με 3,72%. Η ζημιά σε επίπεδο καθαρής παρούσας αξίας για τις τράπεζες ανέρχεται σε περίπου 72%.
Η συμφωνία προβλέπει και ρήτρες αναπροσαρμογής του επιτοκίου ή μείωσης της διάρκειας του ομολόγου, εφόσον το ΑΕΠ της Ελλάδας, αυξάνεται με υψηλότερο ρυθμό απ αυτόν που έχει προυπολογίσει η Τρόικα, σε συνεργασία με την κυβέρνηση. Βάσει της ρήτρας το 10% της διαφοράς μεταξύ της επιτευχθείσας ανόδου του ΑΕΠ σε σχέση με την προυπολογισθείσα θα προστίθεται στο επιτόκιο ή θα μειώνει τη διάρκεια λήξης.
Οι τόκοι των νέων ομολόγων θα αποδίδονται ετησίως. Με δεδομένο δε ότι το επιτόκιο για τα πρώτα ομόλογα, που λήγουν στην 10ετία (2022), διαμορφώνονται στα χαμηλά επίπεδα του 3%, το Δημόσιο λαμβάνει σημαντική ανάσα και σε επίπεδο εξυπηρέτησης τόκων.
Το ελληνικό κοινοβούλιο πρέπει να ψηφίσει την εισαγωγή των ρητρών συλλογικής δράσης (CACs) στα ελληνικά κρατικά ομόλογα που έχουν εκδοθεί βάσει του ελληνικού νόμου καί άλλες ρυθμίσεις που χρειάζονται.
Μέχρι το τέλος του Φεβρουαρίου, τα κοινοβούλια των χωρών της ευρωζώνης θα πρέπει να ψηφίσουν την νέα δανειακή σύμβαση για την Ελλάδα, με το γερμανικό κοινοβούλιο να εκτιμάται ότι θα προχωρήσει σε κάτι τέτοιο στις 27 Φεβρουαρίου. Παράλληλα η Ελλάδα θα πρέπει να φέρει τα απαραίτητα εκείνα νομοσχέδια προς ψήφιση στην Βουλή.
Στις 5 Μαρτίου, αναμένεται να πραγματοποιηθεί η ανταλλαγή του ελληνικού χρέους στα πλαίσια του PSI. Μέχρι τότε θα πρέπει να ξεκαθαρίσει το εάν η ΕΚΤ να συμμετάσχει στο PSI και αν η Ελλάδα θα προχωρήσει στην ενεργοποίηση ή όχι των ρητρών συλλογικής δράσης ώστε να υποχρεωθούν η μειοψηφία των απρόθυμων ιδιωτών ομολογιούχων να δεχθούν τους όρους που αποδέχεται η πλειοψηφία.
Χαμηλή προδιάθεση συμμετοχής Η μείωση του μεσοσταθμικού επιτοκίου και επομένως η αύξηση της ζημιάς σε επίπεδο καθαρής παρούσας αξίας για τις τράπεζες μειώνει την προδιάθεση συμμετοχής, με αποτέλεσμα να διατυπώνονται φόβοι ότι θα διαμορφωθεί σε επίπεδα χαμηλότερα του 60%.
Η οικειοθελής συμμετοχή των ελληνικών και ευρωπαικών τραπεζών θεωρείται δεδομένη καθώς οι ευρωπαικές τράπεζες έχουν λάβει ήδη υψηλότατες προβλέψεις για τις θέσεις τους σε ελληνικά κρατικά ομόλογα, για τις δε ελληνικές προβλέπονται "γενναίοι" όροι ανακεφαλαιοποίησης χωρίς μάλιστα οι μέτοχοί τους να κινδυνεύουν με dilution καθώς το Δημόσιο θα λάβει ως αντάλλαγμα κοινές μετοχές άνευ ψήφου.
Στον αντίποδα μικρή διάθεση συμμετοχής παρατηρείται στα hedge funds αλλά και μεταξύ θεσμικών χαρτοφυλακίων. Για να ενισχυθεί η διάθεση συμμετοχής το IIF έχει δεσμευθεί να διοργανώσει ειδικές εκδηλώσεις στις οποίες θα παρουσιασθεί το PSI από Έλληνες αξιωματούχους.
http://www.axiaplus.gr/Default.aspx?id= ... 108&lang=1
