ΟΙ ΟΛΕΘΡΙΕΣ ΣΧΕΣΕΙΣ...
Alpha vs Eurobank, ETE vs Alpha, ETE vs Πειραιώς, Alpha vs κυβέρνηση.
(Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Η Αξία)
Του Δημήτρη ΠαπακωνσταντίνουΣε τεντωμένο σχοινί βρίσκονται οι σχέσεις των Ελλήνων τραπεζιτών, οι οποίοι δεν περνούν την καλύτερη εποχή τους, παρά την περιστασιακή συμμαχία και την κοινή γραμμή που υπήρξε προκειμένου να επιτύχει το λόμπινγκ και οι πιέσεις που ασκήθηκαν ώστε να αποφευχθεί η άμεση κρατικοποίηση των τραπεζών. Οι σκληρές συνθήκες που διαμορφώνουν η ύφεση και το PSI και το άγχος της επιβίωσης έχουν κάνει το κλίμα ιδιαίτερα παγερό και ανταγωνιστικό μεταξύ τους. Με φόντο τις προϋποθέσεις και τον τρόπο ανακεφαλαιοποίησης, τα νέα business plans και τις αυξήσεις κεφαλαίου που πρέπει να δρομολογηθούν, ίντριγκες, έχθρες αλλά και νέες ζυμώσεις έχουν έρθει στο προσκήνιο. Και η αβεβαιότητα που ακόμα επικρατεί σχετικά με το τελικό ποσοστό της ίδιας συμμετοχής των μετόχων στην ανακεφαλαιοποίηση, επιτείνει το ήδη τεταμένο κλίμα.
Με τι ποσοστό θα συμμετάσχουν…Κι αυτό γιατί είναι άλλες οι επιπτώσεις και οι δυσκολίες αν κληθούν οι μέτοχοι να συμμετάσχουν με 10% στην ανακεφαλαιοποίηση μέσω αυξήσεων κεφαλαίου, και άλλες αν κληθούν να καταβάλουν ποσοστό μεγαλύτερο του 15%. Τη στιγμή μάλιστα που από την πλευρά του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου είχε αρχικά ακολουθηθεί μια ακόμα πιο σκληρή γραμμή, ως διαπραγματευτικό ατού πιθανότατα για να επιτύχει το PSI και να γίνει αποδεκτό το μεγαλύτερο "κούρεμα", για συμμετοχή 20%. Ποσοστό που, αν θεωρητικά επικρατούσε, θα ανέβαζε την υποχρέωση συμμετοχής των μετόχων κοντά στα 10 δισ. ευρώ. Ποσό που θεωρείται από πολύ δύσκολο έως απίθανο να εξευρεθεί από τους επενδυτές, τους βασικούς μετόχους και τις αγορές. Αντίθετα, αν το ποσοστό συμμετοχής μέσω των αυξήσεων κεφαλαίου κυμανθεί στο 10%, τότε το ποσό των 5 δισ. είναι ίσως εφικτό να εξευρεθεί από τους περισσότερους. Χωρίς αυτό να σημαίνει ότι δεν θα υπάρξουν τράπεζες που θα υποχρεωθούν και σε αυτή την περίπτωση σε κρατικοποίηση. Ομως λίγο ως πολύ, οι μεγάλοι όμιλοι εκτιμάται ότι θα καταφέρουν εύκολα ή δύσκολα να συγκεντρώσουν τα απαιτούμενα ποσά, ώστε η ανακεφαλαιοποίηση να γίνει με αναβολή του δικαιώματος ψήφου των κοινών μετοχών που θα εκδώσει το ΤΧΣ. Οι δικές μας πληροφορίες μιλούν πάντως για ένα ποσοστό συμμετοχής κοντά στο 12%.
Ερμηνεύτηκε ως επιθετική κίνηση…Ωστόσο, με αφορμή τη διάλυση του "αρραβώνα" Alpha - Eurobank αλλά και τη συμμετοχή των δανείων των ΔΕΚΟ που εγγυήθηκε το ελληνικό Δημόσιο στο "κούρεμα", οι τραπεζίτες βρέθηκαν στα χαρακώματα. Μεταξύ τους αλλά και με την κυβέρνηση. Οπως αναφέρουν λοιπόν αξιόπιστες πηγές, στην Alpha ερμήνευσαν την πρόθεση Βενιζέλου να εντάξει χωρίς αντιρρήσεις στο PSI τα δάνεια με εγγύηση του Δημοσίου του ΟΣΕ, της ΕΑΒ και της ΕΑΣ, αλλά όχι όλων των ΔΕΚΟ συνολικά, ως μια επιθετική κίνηση από πλευράς κυβέρνησης. Γιατί η Alpha, που δεν ήταν ιδιαίτερα εκτεθειμένη στα ελληνικά ομόλογα, είδε να αυξάνεται το ποσό της απαιτούμενης ανακεφαλαιοποίησής της, άρα και της συνδρομής των μετόχων, μέσω των εγγυήσεων αυτών. Αλλά και δεδομένου ότι ήδη είχε εκφραστεί μέσω συγκεκριμένων "καναλιών" προς την Alpha η δυσαρέσκεια της κυβέρνησης για το timing της διάλυσης του deal με τη Eurobank. Υπό την έννοια ότι η εξέλιξη αυτή, εν μέσω των διαπραγματεύσεων για το PSI, επιβάρυνε αρνητικά το κλίμα. Βεβαίως, από την άλλη πλευρά, από κύκλους του υπουργείου Οικονομικών λέγεται ότι στην όλη αυτή προσπάθεια της κυβέρνησης ο πατριάρχης του ελληνικού τραπεζικού συστήματος ήταν απών και δεν έκανε κάποια θετική δήλωση σε ελληνικά ή διεθνή media. Πρόκειται ασφαλώς για "μπηχτή" προς τον κ. Κωστόπουλο, που επίσης καταδεικνύει την ένταση μεταξύ των δύο πλευρών.
Σχέσεις… οργήςΕίναι πάντως επίσης σαφές ότι μεταξύ της Eurobank και της Alpha οι σχέσεις είναι κακές, μέχρι του σημείου που να έχουν διερευνηθεί οι δυνατότητες δικαστικής εμπλοκής. Την ίδια στιγμή, και η Εθνική εξακολουθεί να έχει τεταμένες σχέσεις με την Alpha. Η… ψύχρα μεταξύ των δύο ομίλων κρατά από την περσινή περιπέτεια που παραλίγο να οδηγήσει σε συγχώνευση των δύο πλευρών και την απόρριψη με άκομψο τρόπο, όπως εκτίμησε η ΕΤΕ, της πρότασής της. Θυμίζουμε ότι και στην περίπτωση αυτή είχαν… απειληθεί νομικές εμπλοκές λόγω των χρηματιστηριακών συναλλαγών της Morgan Stanley, συμβούλου της ΕΤΕ. Οσον αφορά την Εθνική, οι πληροφορίες αναφέρουν ότι έχει επιδείξει σθεναρή αντοχή στις πιέσεις που, όπως υποστηρίζουν στελέχη της, φέρεται να έχει δεχθεί από ορισμένες (και πολιτικές) πλευρές τους τελευταίους μήνες για απορρόφηση της τράπεζας Πειραιώς. Εδώ πάντως πρέπει να θυμίσουμε ότι Εθνική και Eurobank έχουν ένα κοινό σημείο, πέρα από την καλή σχέση που φαίνεται πως υπάρχει μεταξύ των διοικήσεών τους. Την από κοινού συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου, με ποσοστό που προσεγγίζει το 7% για καθεμία.
Μπροστά στις αυξήσεις κεφαλαίουΟι τραπεζίτες λοιπόν θα βρεθούν το επόμενο χρονικό διάστημα μπροστά σ' έναν πολύ σκληρό ανταγωνισμό. Στην προσέλκυση κεφαλαίων από διεθνείς κυρίως επενδυτές, κατά τη διαδικασία των αυξήσεων κεφαλαίου που θα υλοποιήσουν. Και με τρόπο… πρωτόγνωρο, μια και ουσιαστικά το timing της ΑΜΚ δεν εξαρτάται από τους ίδιους αλλά από το πώς θα οριστεί το σχετικό χρονοδιάγραμμα από τις αρμόδιες αρχές. Και το διάστημα που θα έχουν στη διάθεσή τους θα είναι δεσμευτικό, ανεξάρτητα από το χρηματιστηριακό, οικονομικό και επενδυτικό κλίμα που θα επικρατεί. Εκ των πραγμάτων λοιπόν, και προκειμένου να αποφύγουν την κρατικοποίηση, θα βρεθούν σε διαφορετικά στρατόπεδα και σε συνθήκες αντιπαράθεσης. Αλλωστε η αγωνία σχετικά με το ποιο θα είναι το ποσοστό που θα κληθούν να καλύψουν, προκάλεσε και αντίστοιχη αβεβαιότητα στο Χρηματιστήριο. Η οποία εκδηλώθηκε την εβδομάδα που πέρασε με ρευστοποιήσεις τραπεζικών μετοχών, κόντρα ίσως στη θετική εξέλιξη που υπήρξε στο Eurogroup. Γιατί φυσικά μένει να αποσαφηνιστεί όχι μόνο ποιο ποσό θα χρειαστεί να αντλήσει η κάθε τράπεζα ώστε να αποφύγει την άμεση κρατικοποίηση, αλλά και σε ποιες τιμές θα γίνουν οι ΑΜΚ. Και ίσως από το ποσοστό αυτό θα κριθεί και ποιο είναι το… συμφέρον των μεγαλομετόχων σχετικά με τις αποτιμήσεις και τη δυνατότητα συμμετοχής στις αυξήσεις.
Η τελική συμφωνία για το PSIΤο υπουργείο Οικονομικών έδωσε χθες το απόγευμα στη δημοσιότητα την τελική συμφωνία για το πρόγραμμα ανταλλαγής ομολόγων του ελληνικού Δημοσίου, στο πλαίσιο της συμμετοχής του ιδιωτικού τομέα στο νέο χρηματοδοτικό πακέτο στήριξης της χώρας μας.
Σύμφωνα με αυτό, το συνολικό haircut επί της ονομαστικής αξίας ανέρχεται σε 53,5%. Συγκεκριμένα, το κάθε κρατικό ομόλογο που βρίσκεται στην κατοχή του ιδιωτικού τομέα θα ανταλλαγεί με τα εξής:
α) Με νέους τίτλους που θα εκδώσει το ελληνικό Δημόσιο, ονομαστικής αξίας ίσης με το 31,50% του τίτλου που ανταλλάσσεται.
β) Με διετή ομόλογα που θα εκδώσει το EFSF, ονομαστικής αξίας ίσης με το 15% των τίτλων που ανταλλάσσονται.
γ) Με ομόλογα συνδεμένα με την πορεία του ελληνικού ΑΕΠ, τα οποία θα εκδώσει το ελληνικό Δημόσιο.
Την ημέρα διακανονισμού του PSI το ελληνικό Δημόσιο θα παραδώσει στους πιστωτές έντοκα γραμμάτια βραχυπρόθεσμης διάρκειας του EFSF, ως αντάλλαγμα για τους μη αποπληρωθέντες τόκους έως και τις 24 Φεβρουαρίου 2012 στα ομόλογα που θα ανταλλαχθούν.
Στο 75% το συνολικό haircutΤαυτόχρονα οι ιδιώτες που θα συμμετάσχουν οικειοθελώς στο πρόγραμμα αναδιάρθρωσης του χρέους (PSI) θα λάβουν ως αντάλλαγμα ρήτρες αναπροσαρμογής των επιτοκίων στην περίπτωση που η ελληνική οικονομία εμφανίσει υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης από τους προϋπολογισθέντες.
Ειδικότερα, η συμφωνία προβλέπει ότι οι συνδεόμενοι με το ΑΕΠ τίτλοι θα προβλέπουν ετήσιες πληρωμές ύψους μέχρι 1% του ονομαστικού ποσού τους, σε περίπτωση που το ονομαστικό ΑΕΠ υπερβαίνει ένα καθορισμένο ανώτατο όριο και η οικονομία έχει θετική αύξηση του ΑΕΠ σε πραγματικούς όρους καθ' υπέρβαση των καθορισμένων στόχων.
Βάσει των παραπάνω στοιχείων, η ζημία για τις τράπεζες σε επίπεδο καθαρής παρούσας αξίας ανέρχεται στο 75%.
Η περίοδος αποδοχής της προσφοράς θα διαρκέσει 10 ημέρες, με στόχο η ανταλλαγή για τα ομόλογα ελληνικού δικαίου να ολοκληρωθεί στις 12 Μαρτίου και για τα ομόλογα ξένου δικαίου στις αρχές Απριλίου.
Από 75% και πάνω… CACsΑν η συμμετοχή στη δημόσια προσφορά υπερβεί το 90%, τότε η διαδικασία ανταλλαγής των ομολόγων θα ολοκληρωθεί κανονικά. Στην περίπτωση που η συμμετοχή κυμανθεί από 75% έως 90%, τότε το ελληνικό κράτος θα διαβουλευτεί με τους πιστωτές του επίσημου τομέα για το αν θα προχωρήσει στην ανταλλαγή. Στο εύρος αυτό θα κριθεί και η εφαρμογή των CACs. Εφόσον η συμμετοχή είναι μικρότερη από το 75%, η διαδικασία ανταλλαγής δεν θα προχωρήσει.
http://www.axiaplus.gr/Default.aspx?id= ... 108&lang=1
