"Κόβει" έξι τράπεζες


Η καταιγίδα πριν την ηρεμία, τιτλοφορείται έκθεση της UBS για τις επιπτώσεις μιας αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Ο οίκος "κόβει" τις τιμές στόχους έξι τραπεζών κατά 37% κατά μέσο όρο.

Συγκεκριμένα οι νέες τιμές στόχοι είναι: ETE 6,2 ευρώ από 8,8 ευρώ (buy), Alpha 4,5 ευρώ από 6,2 ευρώ (buy), Eurobank 3,8 ευρώ από 5,7 ευρώ (neutral), Marfin 0,8 ευρώ από 1,3 ευρώ (neutral), Piraeus 0,8 ευρώ από 1,6 ευρώ (sell) και ATE 0,25 ευρώ από 0,5 ευρώ (sell).

Σύμφωνα με τη UBS η όλη φασαρία γύρω από το σενάριο αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους είναι αποτέλεσμα των διαπραγματεύσεων μεταξύ των εμπλεκόμενων μερών. Το πιθανότερο σενάριο είναι ένα νέο "πακέτο" 60 δισ. έως 100 δισ. ευρώ, το οποίο θα ακολουθείται από νέα σειρά μέτρων και αποφασιστικές αποκρατικοποιήσεις. Οποιαδήποτε μορφή αναδιάρθρωσης θα πρέπει να περιμένει λόγω του σημαντικού ρίσκου μετάδοσης της κρίσης.

Όσον αφορά στις επιπτώσεις, το λιγότερο επιθυμητό αποτέλεσμα θα ήταν η επιβολή haircut, η αναδιάταξη του χρέους, προσαρμογές στα κουπόνια και επαναγορά μετοχών. Ωστόσο, ο οίκος εκτιμά ότι η αγορά έχει ήδη αποτιμήσει ένα πιθανό haircut της τάξης του 40% στα ελληνικά κρατικά ομόλογα το 2013.

Στην πράξη το σενάριο αναδιάταξης χρέους (reprofiling) θα επηρεάσει κατά 5% με 10% την αξία των τίτλων των τραπεζών ανεξάρτητα από το είδος χαρτοφυλακίου.

Στην περίπτωση haircut 40% (εξαιρετικά απίθανο πριν το 2013), το χρέος σε σχέση με το ΑΕΠ θα υποχωρήσει κάτω από το 100%.

Από την πλευρά της η Nomura σε σχετική έκθεση αναμένει επέκταση του "πακέτου" για την Ελλάδα με αντάλλαγμα νέα μέτρα, ενώ παραμένει underweight για τις ελληνικές τράπεζες λόγω: α) της αβεβαιότητας γύρω από πιθανές ζημίες λόγω των ελληνικών κρατικών ομολόγων και β) των δυσμενών οικονομικών συνθηκών που θα επιμείνουν και τα επόμενα χρόνια καθώς και της έλλειψης προοπτικής για την ποιότητα των τραπεζικών κεφαλαίων.

Έτσι, αναμένεται συνέχεια στην επιδείνωση της ποιότητας των κεφαλαίων καθώς και στην εκροή των καταθέσεων. Ο ιαπωνικός οίκος μειώνει επίσης τις τιμές στόχους τεσσάρων τραπεζών, της Εθνικής σε 8,6 ευρώ από 9 ευρώ, της Alpha σε 5,6 ευρώ από 6,1 ευρώ, της Eurobank σε 5,3 ευρώ από 6 ευρώ και της Piraeus σε 1,5 ευρώ από 3,6 ευρώ. Η σύσταση παραμένει ως έχει: neutral, buy, neutral και reduce αντίστοιχα.

Επιμέλεια: Ελένη Αρτοπούλου
http://www.axiaplus.gr/Default.aspx?id= ... 108&lang=1