Χ.Α: Τραπεζικό άδειασμα

Τα σενάρια περί αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους συνεχίζονται και η νέα διεύρυνση στα spreadς των ομολόγων δημιουργούν ισχυρούς τριγμούς στο Χ.Α. Ασφυκτικές οι πιέσεις στις τραπεζικές μετοχές.


Της Αμαλίας Κάτζου

Το ελληνικό χρηματιστήριο παραμένει εγκλωβισμένο στα ενδογενή προβλήματα, με αποτέλεσμα να διατηρείται το σκηνικό ανασφάλειας. Την ίδια στιγμή συνεχίζεται η σεναριολογία για αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, γεγονός που επιδρά αρνητικά στο επενδυτικό κλίμα. Παράλληλα τα spreads των ομολόγων και των CDS εξακολουθούν να διευρύνονται. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με τα στοιχεία του Bloomberg, η απόδοση του ελληνικού 2ετούς ομολόγου έχει αυξηθεί σχεδόν κατά 800 μονάδες βάσης μέσα στον Απρίλιο, καθώς οι αγορές άρχισαν να προεξοφλούν την αναδιάρθρωση. Το spread μεταξύ του ελληνικού 10ετούς και του αντίστοιχου γερμανικού διευρύνθηκε κατά 213 μονάδες βάσης από τις αρχές του μήνα. Μάλιστα η απόδοση του ελληνικού 2ετούς αναρριχήθηκε πάνω από το 23,60% και του 10ετούς πάνω από το 15%.

Εν μέσω όλων αυτών οι ξένοι παίκτες εμφανίζονται επιφυλακτικοί απέναντι στις ελληνικές μετοχές. Ενδεικτικό του κλίματος που επικρατεί είναι πως η Credit Suisse και η Morgan Stanley που πριν από ένα μήνα έδιναν ψήφο εμπιστοσύνης στο Χ.Α. στην παρούσα φάση κοιτούν με δυσπιστία την αγορά. Εύλογα λοιπόν δημιουργούνται ερωτηματικά για τη στάση των ξένων οίκων, τη στιγμή μάλιστα που το ελληνικό χρηματιστήριο έχει υποχωρήσει πάνω από 100 μονάδες από τα μέσα Μαρτίου. Γιατί η Morgan Stanley δεν θεωρεί πια φθηνό το Χ.Α., παρά την υποαποδοσή του το τελευταίο διάστημα; Μήπως η αλλαγή της στάσης της έχει να κάνει και με την εμπλοκή της στη διαμάχη μεταξύ της Εθνικής και της Alpha; Γιατί η Credit Suisse εκτιμά ότι η αγορά θα δώσει "long" σήμα μόνο εάν ο Γενικός Δείκτης αναρριχηθεί στις 1.794 μονάδες; Τελικά ποιους σκοπούς και ποια συμφέροντα εξυπηρετούν οι αναλύσεις που εκδίδουν κάθε τόσο τα επενδυτικά "σπίτια", οι οποίες πολλές φορές είναι αντικρουόμενες; Αυτές οι δεύτερες σκέψεις δημιουργούνται από τα τελευταία reports των οίκων, που αναπόφευκτα εντείνουν το σκηνικό ανασφάλειας που επικρατεί στην ελληνική αγορά λόγω των δημοσιονομικών προβλημάτων της χώρας.

Bearish η Credit Suisse

Πάνω από τις 1.794 μονάδες θα ξεκινήσει μια… bullish περίοδος για το ελληνικό χρηματιστήριο, εκτιμά η Credit Suisse. Ο Γενικός Δείκτης εξακολουθεί να διατηρεί τα χαμηλά επίπεδα και μόνο πάνω από το σκαλοπάτι των 1.794 μονάδων θα καταφέρει να "κλειδώσει" τα κέρδη και να διανύσει ανοδική πορεία, με επόμενο σκαλοπάτι τις 1.955 μονάδες και επόμενο τεστ στις 2.140 μονάδες. Κάτω από τις 1.330 μονάδες βρίσκεται μεσοπρόθεσμα σε bearish τάσεις με επόμενο σημείο τις 1.195 μονάδες.

Μοrgan Stanley: Το Χ.Α. δεν είναι πια φθηνό

Το Χ.Α. έχει χάσει τον τίτλο τον του φθηνότερου χρηματιστηρίου στην Ευρώπη και πλέον εμφανίζει το έκτο χαμηλότερο P/E ανάμεσα στις ευρωπαϊκές χώρες. Την ίδια στιγμή το discount των ελληνικών μετοχών διαμορφώνεται στο 9% έναντι του ευρωπαϊκού μέσου όρου. Ειδικότερα, το Χ.Α. με βάση τις εκτιμήσεις της Morgan Stanley για τα κέρδη του 2011 είναι το έκτο φθηνότερο χρηματιστήριο στην Ευρώπη με πολλαπλασιαστή κερδών 11.

Σύμφωνα με τα στοιχεία της Morgan Stanley η φθηνότερη αγορά στην Ευρώπη είναι νορβηγική με P/E 10,5 και ακολουθούν τα χρηματιστήρια της Ολλανδίας (P/E 10,6), της Μεγάλης Βρετανίας (P/E 10,9), της Ισπανίας (P/E 10,9) και της Ιταλίας (P/E 10,9).

Ωστόσο με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη του 2012 το P/E της ελληνικής αγοράς υποχωρεί στο 8,1 και είναι η φθηνότερη στη Γηραιά Ηπειρο. Ακολουθούν τα χρηματιστήρια της Νορβηγίας (Ρ/Ε 9,4), της Ιταλίας (P/E 9,5), της Ιρλανδίας (P/E 9,5), της Ολλανδίας (P/E 9,6) της Ισπανίας (P/E 9,7) και της Μεγάλης Βρετανίας (P/E 9,7). Όσον αφορά την μερισματική απόδοση του Χ.Α. η Morgan Stanley εκτιμά ότι θα διαμορφωθεί στο 36% το 2011, στο 4% το 2012 και το 2012 στο 5,4%.
http://www.axiaplus.gr/Default.aspx?id= ... 108&lang=1