Οι 12 από τους 22 βασικούς διαπραγματευτές αγοράς των ελληνικών ομολόγων…προβλέπουν αναδιάρθρωση χρέους – Το Λονδίνο αναμένει ραγδαίες εξελίξεις στο επόμενο 3μηνο….
05/05/11 - 07:27

Οι κερδοσκόποι, οι κακοί κερδοσκόποι ευθύνονται για τα διακινούμενα σενάρια αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους ή τελικά οι τράπεζες που στην Ελλάδα έχουν τον ρόλο του βασικού διαπραγματευτή αγοράς στα ομόλογα;

Στην Ελλάδα υπάρχουν 22 τράπεζες οι οποίες μπορούν να συμμετάσχουν στην πρωτογενή αγορά στις δημοπρασίες και στην δευτερογενή να θέσουν τιμές και να καθορίσουν τάσεις.
Οι τράπεζες αυτές είναι 17 ξένες και 5 ελληνικές φέρουν την ονομασία του βασικού διαπραγματευτή αγοράς του primary dealer.
Από τις 17 ξένες τράπεζες που έχουν στην Ελλάδα την δυνατότητα του βασικού διαπραγματευτή αγοράς, των τραπεζών που έπαιρναν μεγάλες δουλειές από το ελληνικό δημόσιο οι 12 επίσημα προβλέπουν ότι η Ελλάδα θα προχωρήσει σε αναδιάρθρωση χρέους.
Δηλαδή το 70% των ξένων τραπεζών που σχετίζεται άμεσα με τα ελληνικά ομόλογα προβλέπει αναδιάρθρωση χρέους.
Ως εκ τούτου καταρρίπτεται ο μύθος ότι σκοτεινά κέντρα, hedge funds και άλλοι παρασκηνιακοί κύκλοι διαρρέουν ότι η Ελλάδα θα χρεοκοπήσει ή θα αναδιαρθρώσει το χρέος της.
Προφανώς και αυτοί συμμετέχουν στα σενάρια όπως και οι πολιτικοί αλλά το κείμενο αυτό θέλει να καταδείξει τον σημαίνοντα ρόλο των βασικών διαπραγματευτών αγοράς του ελληνικού χρέους που δεν πιστεύουν στο ελληνικό χρέος.
Είναι έτσι τα πράγματα όμως;
Μια άλλη παράμετρος εξίσου σημαντική είναι ότι ορισμένοι προβλέπουν ότι θα υπάρξουν ραγδαίες εξελίξεις στο επόμενο τρίμηνο τουλάχιστον αυτό διαρρέουν κύκλοι του Λονδίνου για την Ελλάδα.

Τι έχουν υποστηρίξει οι primary dealers;

Στην παραδοχή ότι η Γερμανία προετοιμάζει το έδαφος για μια "εθελοντική" αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους καταλήγει η Nomura
Επιμήκυνση του προγράμματος δανειοδότησης της Ελλάδας από το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο και την Ευρωπαϊκή Ένωση, βλέπει ο αναλυτής Jacques Cailloux, της Royal Bank of Scotland
Σύμφωνα με τη JP Morgan, οι πιθανότητες η Ελλάδα να προχωρήσει σε αναδιάρθρωση του χρέους τους ολοένα και αυξάνονται, ωστόσο οι αναλυτές του οίκου δεν είναι σε θέση να εκτιμήσουν αν η εν λόγω εξέλιξη δύναται να λάβει χώρα εντός του τρέχοντος έτους
"Η πορεία των ελληνικών CDS δείχνουν ότι υπάρχει πιθανότητα 46% η Ελλάδα να χρειαστεί να αναδιαρθρώσει το χρέος της εντός της ερχόμενης διετίας", επισημαίνει από την πλευρά της η Deutsche Bank.
Απογοητευτική χαρακτηρίζει την κατάσταση στην Ελλάδα η Julius Baer στο εβδομαδιαίο δελτίο της για την πορεία των ομολόγων και του συναλλάγματος. «Όπου υπάρχει καπνός υπάρχει και φωτιά» αναφέρει χαρακτηριστικά αναλύοντας την πορεία του χρέους της χώρας, απορρίπτοντας την κοινή αίσθηση των περισσότερων οικονομολόγων που θεωρούν ότι μία απομείωση 50% με 70% στην ονομαστική αξία των ελληνικών ομολόγων θα καταστήσει βιώσιμο το χρέος.
Το 2012 ή το 2013 θα είναι η κατάλληλη στιγμή να προχωρήσει σε αναδιάρθρωση χρέους η Ελλάδα, όταν δηλαδή θα έχει να παρουσιάσει πρωτογενές πλεόνασμα, σύμφωνα με τη νέα ανάλυση του επικεφαλής οικονομολόγου της Citigroup, Willem Buiter, για τις προοπτικές αναδιάρθρωσης χρέους στις αναπτυγμένες οικονομίες. Στο 42% τοποθετεί το haircut που θα πρέπει να γίνει στα ελληνικά ομόλογα κατά την αναδιάρθρωση του χρέους, η Citigroup
Άλλη έκθεση της Citigroup: Μέχρι τώρα η ελληνική οικονομία δεν έχει επιδείξει ιδιαίτερες επιδόσεις, με σχεδόν το μεγαλύτερο μέρος της αγοράς να θεωρεί ότι η κυβέρνηση θα πρέπει να προχωρήσει σε αναδιάρθρωση χρέους για να καταστεί και πάλι βιώσιμο.
Εξαιρετικά δύσκολη κρίνει την προοπτική η Ελλάδα να βγει στις αγορές για να δανειστεί αυτήν την περίοδο, ο αναλυτής της Societe Generale, Kit Juckes, καθώς η αγορά δείχνει ότι δεν έχει καθόλου εμπιστοσύνη στη χώρα
Ένα haircut 50% στο ελληνικό χρέος δεν είναι αρκετό, εκτιμούν οι αναλυτές της ελβετικής Marcuard
Ως μία “κακή” επιχείρηση με “κακή” κεφαλαιακή δομή χαρακτηρίζει την Ελλάδα η Morgan Stanley
Μπορεί πολλοί παράγοντες της αγοράς να θεωρούν την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους αναπόφευκτη, ωστόσο για την JP Morgan κάτι τέτοιο δε θα είχε επωφελή αποτελέσματα για τη χώρα εάν αυτή συνεχίσει να παρουσιάζει μεγάλα πρωτογενή ελλείμματα.
Τα παλαιότερα:
Η Ελλάδα πρέπει να διαγράψει το 30% με 40% του χρέους της σύμφωνα με τη Credit Suisse
Η JP Morgan κάνει λόγο για Haircut 40% στο ελληνικό χρέος σε έκθεση της.
Το ελληνικό χρέος πρέπει να περιλαμβάνει haircut 43% υποστηρίζει η Mediobank ενώ η Credit Suisse κάνουν λόγο για haircut 37-40%.
O επικεφαλής της BNP Paribas δήλωσε ότι αν η Ελλάδα προχωρήσει σε αναδιάρθρωση χρέους η επίπτωση στα μεγέθη της Γαλλικής τράπεζας θα είναι οριακή.

Βασικοί διαπραγματευτές αγοράς ελληνικού χρέους

ALPHA BANK S.A
BANCA IMI S.p.A
BARCLAYS BANK PLC
BNP PARIBAS S.A.
CITIGROUP GLOBAL MARKETS LTD
CREDIT SUISSE SECURITIES (EUROPE) LTD
DEUTSCHE BANK AG
EFG EUROBANK ERGASIAS AE
ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΑΕ
EMPORIKI BANK
GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL
HSBC BANK PLC
ING BANK NV
JP MORGAN SECURITIES LTD
MERRILL LYNCH INTERNATIONAL
MORGAN STANLEY & Co. INTERNATIONAL LTD
NOMURA INTERNATIONAL PLC
ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC
SOCIETE GENERALE
ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ
UBS LTD
UNICREDIT BANK AG

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr