Αμφισβητήσιμες, με χρηματιστηριακούς όρους, 12 αυξήσεις κεφαλαίου που υλοποίησαν στο παρελθόν οι τράπεζες….02/11/10 - 12:10
(upd)Τα τελευταία χρόνια υλοποιήθηκαν 12 αυξήσεις κεφαλαίου ύψους περίπου 19 δις ευρώ. Δύο είναι τα βασικά ερωτήματα, πως αξιοποιήθηκαν τα κεφάλαια και πόσο αποκλίνουν οι χρηματιστηριακές τιμές από τις αντίστοιχες των αυξήσεων κεφαλαίου;Εθνική πάνω από 5,8 δις ευρώ αμκ στα 22,11 στα 11,30 και 5,2 ευρώ
Η Εθνική υλοποίησε μια τεράστια αύξηση κεφαλαίου 3 δις ευρώ το 2006 στα 22,11 ευρώ με στόχο να εξαγοράσει την Finansbank.
H εξαγορά ήταν επιτυχής καθώς αξιολογώντας τα τωρινά δεδομένα η Εθνική έχει αποσβέσει το 30% του αρχικού επενδυμένου κεφαλαίου της.
Μια κίνηση με ξεκάθαρα ανταποδοτικά οφέλη για την Εθνική.
Η τιμή της αύξησης στα 22,11 ευρώ δηλαδή αποκλίνει πάνω από 60% η τρέχουσα τιμή από την τιμή της μεγάλης αύξησης.
Η Εθνική όμως προχώρησε και σε δεύτερη αύξηση πάνω από 1 δις ευρώ στην τιμή των 11,30 ευρώ.
Η αύξηση αυτή συνέβαλλε στην ενίσχυση των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας αλλά δεν είναι τόσο προφανής η αποτελεσματικότητα της αξιοποίησης των κεφαλαίων.
Η τιμή της δεύτερης αύξησης στα 11,30 ευρώ άρα η τρέχουσα τιμή βρίσκεται 25% χαμηλότερα σε σχέση με την τρέχουσα αναπροσαρμοσμένη τιμή.
Η Εθνική προχώρησε και σε 3η μεγάλη αύξηση κεφαλαίου 1,8 δις ευρώ στην τιμή των 5,2 ευρώ.
Η τρέχουσα τιμή βρίσκεται 50% υψηλότερα της αύξησης κεφαλαίου.
Με όρους αυστηρά χρηματιστηριακούς οι δύο πρώτες αυξήσεις κεφαλαίου της ΕΤΕ δεν έδωσαν κέρδος ενώ η τελευταία έχει δημιουργήσει υπεραξία που για τους περισσότερους μετόχους δεν είναι υπαρκτή καθώς κατέχουν μετοχές σε πολύ υψηλότερο κόστος κτήσης.
Alpha bank 986 εκατ ευρώ στα 8 ευρώ
Η διοίκηση της Alpha bank επιχειρώντας μια ορθή στρατηγικά κίνηση να αποχωρήσει άμεσα από το πακέτο των 28 δις ευρώ προχώρησε σε αύξηση κεφαλαίου κοντά στο 1 δις ευρώ με τιμή 8 ευρώ.
Η Alpha υπολόγιζε 21 Μαίου του 2010 να εξέλθει του πακέτου των 28 δις ευρώ αποπληρώνοντας τις προνομιούχες μετοχές αλλά ο νόμος μετέβαλλε τα δεδομένα.
Στρατηγικά η κίνηση της Alpha bank ήταν ζωτικής σημασίας καθώς την υλοποίησε στην καλύτερη χρονική περίοδο.
Τα κεφάλαια ενίσχυσαν τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας και θωράκισαν την τράπεζα.
Άρα ο στόχος που υλοποιήθηκε η αύξηση επιτεύχθηκε.
Όσον αφορά την τιμή στα 8 ευρώ η μετοχή διαπραγματεύεται χαμηλότερα 40% περίπου.
Στην τρέχουσα συγκυρία που έχει ανοίξει εκ νέου το κεφάλαιο της αύξησης κεφαλαίου η τιμή μιας αύξησης θα προσδιοριζόταν πολύ χαμηλότερα της ονομαστικής αξίας άρα θα έπρεπε να υπάρξει αναπροσαρμογή….
Eurobank 1,229 δις ευρώ στα 20 ευρώ
Η εποχή που επέλεξε η διοίκηση της Eurobank να υλοποιήσει την αύξηση των 1,229 δις ευρώ ήταν ορθή.
Προ της κρίσης η τράπεζα ενίσχυσε τα κεφάλαια της μια περίοδο μάλιστα όπου σχεδίαζε μια μεγάλη επέκταση στα Βαλκάνια και ακολουθούσε μια επιθετική πολιτική χρηματοδότησης.
Έτσι βρέθηκε και βρίσκεται η τράπεζα να διαθέτει ισχυρούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας τους οποίους ενίσχυσε και με κινήσεις εσχάτως χωρίς νέα αύξηση , πώληση ιδίων μετοχών, κέρδη κ.α.
Η τράπεζα στρατηγικά αξιοποίησε ορθά τα κεφάλαια της αύξησης.
Η τιμή με τα τωρινά δεδομένα φαίνεται υπερβολική αλλά με τα δεδομένα εκείνης της περιόδου ρεαλιστική.
Η τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή διαπραγματεύεται 78% χαμηλότερα περίπου.
Η Eurobank σε αυτή την συγκυρία εξετάζει στρατηγική συμμαχία με ξένη τράπεζα με επίκεντρο όμως την Πολωνία.
Πειραιώς 1,35 δις ευρώ στα 20 ευρώ και 1,050 δις ευρώ σε τιμή…
Σε σχεδόν παραπλήσιο χρόνο η Πειραιώς υλοποίησε αύξηση κεφαλαίου με την Eurobank με στόχο να καλύψει τις ανάγκες επέκτασης και ανάπτυξης της.
Η τράπεζα αναπτυσσόταν έως 30% ετησίως βάση ενεργητικού.
Η αύξηση απέδωσε υπό την έννοια ότι κάλυψε πλήρως τους στόχους για τους οποίους υλοποιήθηκε.
Είναι προφανές ότι η τιμή της αύξησης στα 20 ευρώ δεν μπορεί να συγκριθεί με τα τωρινά δεδομένα που έχουν μεταβληθεί άρδην.
Η χρηματιστηριακή τιμή διαπραγματεύεται επίσης περίπου 81% χαμηλότερα.
Η Πειραιώς ανακοίνωσε και πρόσφατα νέα κεφαλαιακή ενίσχυση 1,050 δις ευρώ. Η ονομαστική αξία στα 4,77 ευρώ και η τράπεζα υποχρεωτικά θα πρέπει να αναπροσαρμόσει την ονομαστική της αξία.
Θεωρητικά η τιμή της αύξησης θα διαμορφωνόταν στα 2,1 με 2,2 ευρώ προφανώς πολύ χαμηλότερα της ονομαστικής αξίας.
Η τράπεζα θα αναπροσαρμόσει την ονομαστική αξία και θα καθορίσει την τιμή της αμκ τέλη Δεκεμβρίου – αρχές Ιανουαρίου.
MIG αύξηση 5,1 δις ευρώ στα 6,7 ευρώ
Η αύξηση κεφαλαίου της MIG ήταν η μεγαλύτερη στην Ελλάδα και μέσα στις 10 μεγαλύτερες παγκοσμίως.
Όταν ανακοινώθηκε προκάλεσε την έκπληξη της παγκόσμιας αγοράς.
Η MIG υλοποίησε σημαντικές εξαγορές. Στόχος ήταν η δημιουργία του μεγαλύτερου επιχειρηματικού ομίλου.
Ο στόχος επιτεύχθηκε ωστόσο η κρίση έπληξε το σχεδιασμό ανάπτυξης.
Παρ΄ όλα αυτά η MIG με ρευστότητα 650 εκατ ευρώ με χαμηλό δανεισμό είναι σωστά τοποθετημένη και θωρακισμένη.
Η τιμή στα 6,7 ευρώ δημιούργησε ποικίλες αντιδράσεις ωστόσο εκείνη την περίοδο αν υλοποιόνταν όλος ο σχεδιασμός τα 6,7 ευρώ ήταν μια ρεαλιστική τιμή με βάση τα δεδομένα εκείνης της περιόδου.
Την τρέχουσα περίοδο η μετοχή διαπραγματεύεται -88% χαμηλότερα από την τιμή της αύξησης.
Ο όμιλος της MIG ως σχεδιασμός δημιουργήθηκε και έχτισε γερές βάσεις για την Ελλάδα μετά την οικονομική κρίση.
ΑΤΕ Bank 1,25 δις ευρώ στα 2 ευρώ και νέα αμκ 1 δις στα 0,50 ευρώ;
Με μια σημαντική απόφαση το 2005 η διοίκηση προχώρησε σε αύξηση 1,25 δις ευρώ τα 2 ευρώ με στόχο να ενισχύσει τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας καθώς η τράπεζα είχε αρνητικά ίδια κεφάλαια.
Η αποτελεσματικότητα της κίνησης αυτής αποδείχθηκε στην πορεία καθώς η τράπεζα απέκτησε δείκτες επάρκειας αξιόπιστους.
Η τρέχουσα τιμή διαπραγματεύεται στο ΧΑ 56,5% χαμηλότερα.
Η ΑΤΕ βρέθηκε εκ νέου σε κεφαλαιακό αδιέξοδο.
Η τράπεζα θα υλοποιήσει νέα αύξηση υποχρεωτικά 1 δις ευρώ.
Η ονομαστική αξία στα 0,72 ευρώ και η τρέχουσα τιμή στα 0,87 ευρώ.
Υπό φυσιολογικές συνθήκες η τιμή της αμκ θα ήταν στα 0,50 ευρώ αλλά η ονομαστική αξία το αποτρέπει άρα πρέπει να αναπροσαρμοστεί.
Η τρέχουσα τιμή απέχει μόλις 17% της ονομαστικής αξίας ενώ οι αυξήσεις υλοποιούνται με discount 43% σε σχέση με την τρέχουσα τιμή.
ΤΤ 525 εκατ ευρώ στα 3,7 ευρώ
Η αύξηση κεφαλαίου ήταν απαραίτητα υπό την έννοια ότι το ΤΤ θα πλήρωνε τις προνομιούχες μετοχές και ταυτόχρονα θα διέθετε κεφάλαια για εξαγορές.
Η αύξηση αποδεικνύεται πολύ σημαντική μια περίοδο που λόγω ομολόγων υπάρχει πίεση στα κεφάλαια.
Η μετοχή διαπραγματεύεται 2% με 3% υψηλοτέρα της αύξησης κεφαλαίου. Είναι η μόνη τράπεζα που η μετοχή διαπραγματεύεται υψηλότερα της τιμής της αύξησης κεφαλαίου.
Emporiki bank 1,8 δις ευρώ στα 5,5 και 4,39 ευρώ
Οι αυξήσεις κεφαλαίου είχαν ως στόχο να θωρακίσουν την τράπεζα καθώς λόγω των προβληματικών δανείων τα κεφάλαια μειώνονταν. Η τράπεζα μέσω της Credit Agricole που κατέχει το 92% υλοποίησε 2 αυξήσεις μια στα 5,5 ευρώ και μια στα 4,39 ευρώ μειώνοντας και την ονομαστική αξία στο 1 ευρώ στην τελευταία αύξηση.
Η τιμή στο ΧΑ διαπραγματεύεται 55% χαμηλότερα περίπου σε σχέση με την τελευταία αύξηση.
Geniki bank, Attica bank, Τbank, περίπου 400 εκατ ευρώ
Οι αυξήσεις ήσαν απαραίτητες στις μικρές τράπεζες αν και οι λόγοι διαφέρουν.
Πραγματοποιήθηκαν σε τιμές που κινούνται υψηλότερα από τις τρέχουσες έως και 35% με 55%.
Πέτρος Λεωτσάκος
http://www.bankingnews.gr
