Η Εθνική στα 6,5 ευρώ ή στα 8,5 ευρώ; Θα υπάρξει εκτόνωση στην πίεση που ασκήθηκε στην μετοχή;
06/10/10 - 07:24

Η μετοχή της Εθνικής τράπεζας βρέθηκε στα 7 ευρώ λόγω της αποκοπής από την μεγάλη κεφαλαιακή ενίσχυση.
Βρέθηκε τα 7 ευρώ μια τιμή στόχο που αποτελούσε το αρνητικό σενάριο για τον τραπεζικό κλάδο.


Ωστόσο η Εθνική πριν την αύξηση με την Εθνική μετά την αύξηση διαφέρουν σημαντικά.
Η Εθνική μετά την αύξηση διαθέτει συνολικά 9,6 δις ευρώ κεφάλαια και βεβαίως μεγαλύτερο αριθμό κυκλοφορουσών μετοχών.
Η Εθνική προ της αύξησης εμφάνιζε μια αποτίμηση 5,5 δις ευρώ με p/bv στο 0,7 ενώ τώρα αποτιμάται στα 7 δις ευρώ με p/bv 0,72.
Δηλαδή η Εθνική με περισσότερα κεφάλαια και με ισχυρότερο δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας αποτιμάται ακόμη σε επίπεδα προς της αύξησης.
Με βάση μια λογική αντιμετώπιση των πραγμάτων και εφόσον τα αποτελέσματα των αμερικανικών τραπεζών θα είναι θετικά που θα ξεκινήσουν να ανακοινώνονται προσεχώς, δεν αποκλείεται η μετοχή να αναρριχηθεί πάνω από τα 8 ευρώ στα 8,5 ευρώ που σημαίνει 8,1 δις ευρώ κεφαλαιοποίηση.
Το θεωρητικό fair value της Εθνικής βρίσκεται μεταξύ 9 και 10 ευρώ σε αυτή την συγκυρία.
Όμως παραδόξως αυτή την αισιόδοξη προσέγγιση για την Εθνική δεν την ασπάζονται όλοι.
Διαρροές από χρηματιστηριακά γραφεία μιλούν για την Εθνική στα 6,5 ευρώ. Ακόμη και αν ο στόχος επιτευχθεί η αξία της Εθνικής δεν μπορεί να είναι στα 6,5 ευρώ.
Δεν μπορεί μια τράπεζα καλύτερα κεφαλαιακά θωρακισμένη να αποτιμάται χαμηλότερα από την περίοδο προς της κεφαλαιακής ενίσχυσης.

Διευκρίνιση:
Παρ΄ ότι υπάρχει κάποιος μηχανισμός που ίσως να επιδιώξει να σορτάρει την μετοχή της Εθνικής και σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να υποτιμηθεί η πιθανότητα επιβεβαίωσης του θετικού σεναρίου είναι πιο λογική.
Ωστόσο προσοχή έρχονται προσεχώς θετικές και αρνητικές εκπλήξεις.


www.bankingnews.gr