Σοβαρά εμπόδια ανακύπτουν για την υλοποίηση αυξήσεων κεφαλαίου στις τράπεζες - Ποιες οι τιμές στόχοι;
17/08/10 - 07:20

H πτώση των χρηματιστηριακών τιμών το τελευταίο διάστημα καθιστά μη υλοποιήσιμα τα σχέδια για αυξήσεις κεφαλαίου.
Το ζητούμενο είναι θα μετατεθούν για το μέλλον οι αυξήσεις, θα υπάρξει μείωσης των ονομαστικών τιμών θα αναζητηθούν άλλες λύσεις;
Οι τράπεζες δεν μπορούν να υλοποιήσουν αυξήσεις κεφαλαίου κάτω της ονομαστικής τους αξίας και προσμετρώντας και την παράμετρο ότι η τιμή μιας αύξησης προσδιορίζεται με discount 40% ίσως και 45%, οι αυξήσεις κεφαλαίου είναι αδύνατο να υλοποιηθούν.

Οι ελληνικές τράπεζες θα χρειάζονταν κεφαλαιακές ενισχύσεις τουλάχιστον 4-4,5 ευρώ με στόχο να θωρακισθούν εν μέσω αλλαγών και ανακατατάξεων στον κλάδο.
Οι ελληνικές τράπεζες άντλησαν 4 δις ευρώ υπό την μορφή προνομιούχων μετοχών από το ελληνικό δημόσιο και εν συνεχεία κάποιες εξ αυτών προχώρησαν σε αυξήσεις κεφαλαίου.
Όμως πλην της Εθνικής καθώς η ονομαστική της αξία στα 5 ευρώ δίνει αυτή την δυνατότητα οι άλλες τράπεζες πρέπει να μειώσουν την ονομαστική τους αξία ώστε να υλοποιήσουν αυξήσεις κεφαλαίου. Π.χ. με βάση τα τωρινά δεδομένα η Alpha bank θα υλοποιούσε αύξηση στα 3,3 ευρώ και η Πειραιώς στα 2,7 ευρώ κ.ο.κ. Η Εθνική στα 6 ευρώ δεν θα χρειαζόταν αναπροσαρμογή της ονομαστικής αξίας.
Είναι προφανές ότι υπό τα υφιστάμενα δεδομένα δεν θα μπορούσαν να υλοποιηθούν αυξήσεις κεφαλαίου.
Πρακτικά, δύο είναι τα βασικά εμπόδια στις αυξήσεις κεφαλαίου οι πολύ χαμηλές αποτιμήσεις και το γεγονός ότι οι βασικοί μέτοχοι δεν είναι θετικοί για να καταβάλλουν νέα χρήματα σε αυξήσεις.
Το δημόσιο δεν έχει και δεν δύναται να συμμετάσχει σε αυξήσεις κεφαλαίου, στην Alpha bank ο Γ Κωστόπουλος χρειάσθηκε να πωλήσει μετοχές ώστε να συμμετάσχει στην αύξηση κεφαλαίου.
Στην Eurobank η οικογένεια Λάτση δεν υλοποίησε αύξηση το 2009 μια καλή συγκριτικά με το 2010 χρονιά θα συμμετάσχει σε αύξηση αυτή την περίοδο;
Στην Πειραιώς η οικογένεια Βαρδινογιάννη είχε δανεισθεί για να συμμετάσχει στην αύξηση κεφαλαίου προ 2 ετών περίπου στην Πειραιώς κατά 1,2 δις ευρώ.
Στο πλαίσιο αυτό η Εθνική λόγω της μικρής εξάρτησης από τις προνομιούχες μετοχές και της πρόσφατης αύξησης κεφαλαίου 1 δις ευρώ δεν χρειάζεται κεφαλαιακή ενίσχυση.
Η Alpha bank άντλησε 950 εκατ ευρώ μέσω προνομιούχων μετοχών και περίπου 1 δις ευρώ από αύξηση κεφαλαίου με κοινές μετοχές και για να ανταπεξέλθει θα χρειασθεί και μια νέα κεφαλαιακή ενίσχυση 500-600 εκατ ευρώ.
Ανάλογα και η Eurobank 500 με 600 εκατ ευρώ παρ΄ ότι ενίσχυσε το 2009 κατά 750 εκατ χωρίς αύξηση κεφαλαίου αλλά έλαβε οικονομική βοήθεια 950 εκατ ευρώ.
Στην Πειραιώς μια αύξηση 1,35 δις ευρώ θα θωράκιζε την τράπεζα και θα βοηθούσε τα αναπτυξιακά σχέδια της.
Στην ΑΤΕ χρειάζεται αύξηση πάνω από 600 εκατ ευρώ ώστε η τράπεζα να είναι επαρκής κεφαλαιακά.
Η Κύπρου υλοποιεί αύξηση 350 εκατ ευρώ ενώ σε μια ανάλογη αύξηση προχωράει και η Geniki bank.
Είναι ξεκάθαρο ότι οι τράπεζες για να μπορέσουν να ανταπεξέλθουν θα χρειασθούν επιπρόσθετα κεφάλαια, ώστε να θωρακισθούν.

Σε ποιες τιμές θα μπορούσαν να υλοποιηθούν αμκ;

Η ονομαστική αξία της Εθνικής διαμορφώνεται στα 5 ευρώ.
Η Εθνική λοιπόν θεωρητικά μπορεί να υλοποιήσει αύξηση κεφαλαίου πάνω από την ονομαστική αξία με βάση τις τρέχουσες τιμές στα 6 ευρώ.
Η μετοχή της Alpha bank κινείται στα 5,5 ευρώ ενώ η ονομαστική αξία στα 4,70 ευρώ.
Αν η Alpha υλοποιούσε αύξηση κεφαλαίου η τιμή θα προσδιοριζόταν στα 3,3 ευρώ δηλαδή κάτω της ονομαστικής αξίας. Σε αυτές τις περιπτώσεις όμως ή θα προχωρούσε η τράπεζα σε αναπροσαρμογή της ονομαστικής αξίας ή θα ανέμενε την ενίσχυση της μετοχής.
Η μετοχή της Eurobank διαπραγματεύεται με premium της ονομαστικής αξίας στα 2,75 ευρώ.
Όπως στην Εθνική, Alpha και η Eurobank δεν χρειάζεται αύξηση αλλά αν θεωρητικά υλοποιούσε η μόνη τιμή θα ήταν τα 3,3 ευρώ πάνω από την ονομαστική αξία.
Η μετοχή της Πειραιώς στα 4,6 ευρώ και η ονομαστική αξία στα 4,77 ευρώ.
Η μετοχή βρίσκεται κάτω της ονομαστικής αξίας άρα δεν μπορεί να υλοποιηθεί αύξηση κάτω των 4,77 ευρώ.
Με βάση το discount 40% προκύπτει τιμή 2,7 ευρώ.
Στα 2 ευρώ υλοποιεί αύξηση κεφαλαίου η Κύπρου με την έκδοση 2 νέων για κάθε 7 παλαιές και με ονομαστική αξία 1 ευρώ.
Η μετοχή ενισχύθηκε και με βάση discount 40% προκύπτει τιμή 2,4 ευρώ.
Με ονομαστική αξία 0,85 ευρώ η Marfin Popular bank θα μπορούσε να υλοποιήσει αύξηση περίπου στο 1 ευρώ.
Οριακά μπορεί να υλοποιήσει στην ονομαστική αξία η ΑΤΕ αύξηση κεφαλαίου στα 0,72 ευρώ.
Το ΤΤ διαπραγματεύεται στο ΧΑ σε τιμή υψηλότερη της ονομαστικής αξίας με το απαραίτητο premium η τιμή της αύξησης θα προσδιοριζόταν στα 2,6 ευρώ