Με παρέμβαση της ΕΚΤ τα stress tests γίνονται soft stress – Haircut 17% μόνο στο trading – Ποιες θα είναι οι ζημίες που θα εμφανίσουν οι ελληνικές τράπεζες 12/07/10 - 07:38
Haircut στα ομόλογα θα υπάρξει τελικά και θα φθάνει το 17% με βάση τα stress tests που απαντούν οι 91 τράπεζες οι οποίες έχουν κληθεί να δοκιμαστούν από την Επιτροπή Ευρωπαϊκών Αρχών Τραπεζικής Εποπτείας (CEBS).
Όμως το haircut θα περιοριστεί μόνο στο trading χαρτοφυλάκιο και δεν θα επεκταθεί συνολικά στα υπόλοιπα χαρτοφυλάκια που προφανώς θέτει εν αμφιβόλω την αξιοπιστία των stress tests καθώς οι τράπεζες έχουν πραγματοποιήσει μια άνευ προηγουμένου μεταφορά ομολόγων από τα παραδοσιακά χαρτοφυλάκια σε άλλα τα οποία δεν αποτιμώνται. Παραδοσιακά τα μεγάλα χαρτοφυλάκια ήταν τα AFS και τώρα έχει παρατηρηθεί μαζική μετατόπιση των ομολόγων από τα AFS και trading στο HTM και LaR δηλαδή από τα χαρτοφυλάκια που αποτιμώνται σε χαρτοφυλάκια που δεν αποτιμώνται.
Με βάση ασφαλείς πληροφορίες η ΕΚΤ η οποία κατέχει ομόλογα 40 δις ευρώ παρενέβη και ζήτησε το haircut ή καλύτερα η απομείωση να περιοριστεί μόνο στο trading χαρτοφυλάκιο με βάση τραπεζικές πηγές. Όμως η διαδικασία αυτή είναι λάθος καθώς θα έπρεπε τουλάχιστον να περιλαμβάνεται και το AFS χαρτοφυλάκιο το οποίο επιδρά στην καθαρή θέση.
Τι σημαίνει αυτό πρακτικά οι 9 ελληνικές και κυπριακές τράπεζες που θα κληθούν να απαντήσουν, στα stress tests, διαθέτουν συνολικά 52 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων το trading δηλαδή το εμπορικό χαρτοφυλάκιο ανέρχεται στο ποσό των 4,5 δις ευρώ δηλαδή αντιστοιχεί στο 8% περίπου του συνολικού χαρτοφυλακίου ομολόγων των 8 ελληνικών και κυπριακών τραπεζών.
Είναι ξεκάθαρο ότι η ΕΚΤ με στόχο να προστατεύσει τα 40 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα που αγόρασε μέσω παρεμβάσεων, ουσιαστικά υιοθετεί μια άνευ προηγουμένου ελαστική διαδικασία που σε καμία περίπτωση δεν αντικατοπτρίζει την πραγματικότητα.
Το haircut 17% στα 4,5 δις ευρώ που είναι το εμπορικό χαρτοφυλάκιο δεν έχει αποσαφηνιστεί αν ξεκινάει με βάση το 100 τις τιμές αγοράς ή στις αναπροσαρμοσμένες τιμές.
Αν είναι συνολικά 17% επιπλέον σημαίνει 760 εκατ ευρώ για τις τράπεζες επιβάρυνση.
Αν περιλαμβάνονται και οι αναπροσαρμοσμένες τιμές είναι περίπου 450 εκατ ευρώ επιβάρυνση.
Η Εθνική π.χ. στο α΄ τρίμηνο είχε μέση τιμή στο εμπορικό χαρτοφυλάκιο 92,5 και με 17% σημαίνει 83 δηλαδή επιπλέον επιβάρυνση 10% και όχι 17% αν η βάση της σύγκρισης είναι το 100.
Το ορθό είναι πάντως το haircut 17% να είναι επί των υφιστάμενων τιμών π.χ. Εθνική 92,5 μείον 17 ίσον 75,5 μονάδες βάσης η νέα αποτίμηση των ομολόγων.
Όμως και αυτό είναι σχετικό καθώς θα ληφθούν υπόψη οι τιμές του α΄ τριμήνου ή του β΄ τριμήνου όπου είχαν υποχωρήσει περαιτέρω και περιλαμβάνεται το haircut του 17%; Δηλαδή στο β΄ τρίμηνο οι αποτιμήσεις έχουν υποχωρήσει όσο και το haircut.
Αλλά και σε αυτή την περίπτωση το trading χαρτοφυλάκιο στο β΄ τρίμηνο ίσως να έχει περιοριστεί στο 1 με 1,5 δις ευρώ από 4,5 δις ευρώ στο α΄ τρίμηνο λόγω των μαζικών αναδιαρθρώσεων που έχουν πραγματοποιήσει οι τράπεζες.
Οι αλχημείες πολλές και οι ασάφειες ακόμη περισσότερες.
Αν περιλαμβανόταν και το χαρτοφυλάκιο διαθέσιμο προς πώληση όπως θα ήταν και το απολύτως ορθό τα ομόλογα που θα εντάσσονταν στο stress tests θα ήταν επιπλέον 23 δις ευρώ.
Δηλαδή trading και AFS δηλαδή συνολικά 31 δις ευρώ.
Τότε η θεωρητική επιβάρυνση θα ήταν συνολικά 5,3 δις ευρώ αν ίσχυε 17% απομείωση από τις τρέχουσες τιμές ή με βάση τις απομειώσεις που έχουν υπάρξει 2,6 δις ευρώ.
Στις τράπεζες υπάρχουν 4 χαρτοφυλάκια
1)trading αποτιμάται κάθε μέρα και επηρεάζει μόνο τα αποτελέσματα. Στο trading με βάση το α΄ τρίμηνο περιλαμβάνονταν 4,5 δις ευρώ ομόλογα ή το 8% των ομολόγων.
2)AFS διαθέσιμα προς πώληση επηρεάζουν μόνο τα ίδια κεφάλαια. Στο α΄ τρίμηνο διαμορφώνοντα στα 23 δις ευρώ ή 43% του συνόλου των ομολόγων.
3)ΗΤΜ διακράτηση έως την λήξη δεν αποτιμώνται επί της ουσίας, μετράει το κόστος κτήσης και ανήλθαν στο α΄ τρίμηνο στα 18,6 δις ευρώ που αντιστοιχεί στο 35% του χαρτοφυλακίου ομολόγων.
4)LaR το δανειακό χαρτοφυλάκιο το πιο «ευέλικτο» χαρτοφυλάκιο δεν αποτιμάται μετράει το κόστος κτήσης και αντιστοιχεί στο 14% με βάση το α΄ τρίμηνο.
Όμως το φαινόμενο να μεταφέρουν τα ομόλογα από το trading και το AFS στα HTM και LaR χαρτοφυλάκια έχει λάβει προκλητικές διαστάσεις καθώς στόχος των τραπεζών ήταν και είναι η ωραιοποίηση μέσω της μη καταγραφής των υποαξιών.
Οι τράπεζες λοιπόν μεθοδικά μετέφεραν ομόλογα στα HTM και LaR δηλαδή στα χαρτοφυλάκια που δεν αποτιμώνται και έτσι βρίσκονται οι τράπεζες να καταγράφουν ελεγχόμενες ζημίες παρά την εκτόξευση του spread στις 783 μονάδες βάσης με βάση το κλείσιμο του Ιουνίου.
Στο τέλος του 2009 το spread είχε κλείσει στις 235 μονάδες βάσης και στις 30 Μαρτίου στις 338 μονάδες βάσης. Η αύξηση αυτή των 103 μονάδων βάσης επιβάρυνε κεφάλαια και ομόλογα κατά 840 εκατ ευρώ.
Στο τέλος Ιουνίου το spread εκτοξεύθηκε στις 783 μονάδες βάσης δηλαδή άνοδος 445 μονάδων βάσης πόσο μπορεί να είναι η επιβάρυνση στο β΄ τρίμηνο; Με τις μαζικές αναδιαρθρώσεις ουδείς μπορεί να γνωρίζει με ακρίβεια. Οι τράπεζες απλά ωραιοποιούν τα χαρτοφυλάκια τους.
www.bankingnews.gr
