Προς τις 600 - 630 μ.β. θα υποχωρήσει το spread στα ομόλογα – Ποιες οι αιτίες της πτώσης; Θα επηρεάσει το ΧΑ;
12/10/10 - 07:41

Μέσα σε 4-5 εβδομάδες τα spreads στην Ελλάδα μειώθηκαν από τις 940 στις 700 μονάδες βάσης με τάσεις περαιτέρω υποχώρησης.
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι το spread στα ομόλογα έκλεισε στα τέλη Ιουνίου στις 788 μονάδες βάσης, στα τέλη Σεπτεμβρίου στις 828 μονάδες βάσης.

Πρακτικά το spread τον Οκτώβριο βρίσκεται χαμηλότερα από το κλείσιμο του α΄ 6μήνου ή του 9μήνου άρα οι τράπεζες αρχίζουν και εμφανίζουν μείωση των σωρευμένων απωλειών τους από τα ομόλογα.
Τέσσερα είναι τα βασικά ερωτήματα.
1)Γιατί υποχωρούν τα spreads;
2)Ποιοι αγοράζουν;
3)Μέχρι πόσο μπορεί να υποχωρήσουν;
4)Τι συνέπειες θα έχει στο χρηματιστήριο και τις τράπεζες
Τα spreads υποχωρούν για 3 λόγους.
Όσο απομακρύνεται ο κίνδυνος αναδιάρθρωσης του χρέους τόσο οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν επενδυτικό ρίσκο.
Ορισμένα ομόλογα εμπεριέχουν στην αποτίμηση τους ένα ενδεχόμενο haircut άρα ορισμένα ελληνικά ομόλογα έχουν καταστεί ελκυστικά.
Προφανώς εκδηλώνεται και κερδοσκοπία καθότι κάποιοι αγοράζουν με την προοπτική να πωλήσουν προσεχώς και να αποκομίσουν κέρδος με την πτώση των spreads άρα και με την άνοδο των τιμών των ομολόγων.
Κάποιοι ξένοι αγοράζουν ομόλογα.
Κυρίως η J P Morgan, Goldman Sachs, RBS, Barclays, ING, Credit Suisse κ.α.
Ορισμένοι εξ αυτών ήταν οι μπροστάρηδες του μεγάλου σορταρίσματος των ελληνικών ομολόγων και των CDS όπως π.χ. η Goldman Sachs και η J P Morgan.
Όμως αυτοί αγοράζουν για επενδυτές που θέλουν να διαθέτουν high yields ομόλογα δηλαδή χρεόγραφα υψηλής απόδοσης όπως τα ελληνικά που εμφανίζουν π.χ. στην 5ετία απόδοση 9,9% περίπου. Ένα παράδειγμα. Αν ένας ξένος επενδυτής πιστεύει ότι η Ελλάδα δεν θα αναδιαρθρώσει το χρέος της και αγοράσει ένα ομόλογο με απόδοση 10% και το κρατήσει έως την λήξη σημαίνει ότι κλειδώνει ένα σταθερό επιτόκιο 10%. Ωστόσο ο στόχος των αγορών αυτή την περίοδο είναι ποιο βραχυχρόνιος.
Ίσως ορισμένα funds ίσως να μην θέλουν ελληνικά ομόλογα κατά το κλείσιμο των λογιστικών τους βιβλίων άρα μπορεί να πωλήσουν στο τέλος του 2010.
Τι σημαίνει η πτώση των spreads για το χρηματιστήριο.
Πτώση των spreads σημαίνει μείωση του ρίσκου χώρας άρα θετικό στοιχείο για το χρηματιστήριο.
Το επόμενο διάστημα η διασύνδεση του ΧΑ με την πορεία των ομολόγων θα επανέλθει εντονότερη αλλά από την ανάποδη πλευρά.
Π.χ. όσο μειώνονται τα spreads τόσο το χρηματιστήριο θα αντιδρά πιο υγιώς.
Η πτώση του spread στα ομόλογα θα λειτουργήσει ως προεξοφλητικός μηχανισμός.
Η πτώση των spreads είναι μια καλή εξέλιξη για τα ομόλογα αλλά και για το χρηματιστήριο.

www.bankingnews.gr