Εβδομαδιαίο σχόλιο από την ΠΗΓΑΣΟΣ ΑΧΕΠΕΥ:

Με κέρδη 4,76% έκλεισε την εβδοµάδα ο Γενικός Δείκτης ο οποίος διαµορφώθηκε την
Παρασκευή στις 2.151,4 µονάδες βελτιώνοντας την απόδοση του Γενικού Δείκτη κατά
20,42% από την αρχή του έτους. Παράλληλα οι µέσες ηµερήσιες συναλλαγές αυξήθηκαν
κατά 58% και διαµορφώθηκαν στα 301,1 εκ. ευρώ ενώ παρατηρήθηκαν εισροές 9,190 εκ.
ευρώ αυξάνοντας τις συνολικές εισροές στα 63,3 εκ. ευρώ από την αρχή του έτους.

Δύο όψεις είχε η χρηµατιστηριακή εβδοµάδα που τελείωσε την Παρασκευή ανεβάζοντας στο
κατακόρυφο την αδρεναλίνη και τα αντανακλαστικά των επενδυτών στο ΧΑ. Τις γρήγορες
αποδόσεις των δύο πρώτων συνεδριάσεων διαδέχτηκαν οι πιέσεις και οι ρευστοποιήσεις που
κατά κύριο λόγο αφορούσαν κατοχύρωση κερδών. Η επιστροφή στην µεταβλητότητα
µετρίασε αρκετά το κλίµα ενθουσιασµού και επέβαλε µεγαλύτερη διαχειριστική πειθαρχία
στην επιλογή τίτλων. Η ασυµβατότητα ειδήσεων και αποδόσεων µπορεί µεν σε κάποιο βαθµό
να εξοµαλύνθηκε, η αγορά ωστόσο δεν έχει διορθώσει σε ένα ικανοποιητικό βαθµό µε
αποτέλεσµα η νευρικότητα στα γυρίσµατα και στις αφορµές νέων να είναι αρκετά έντονη.

Σε ότι αφορά την µεταβλητότητα έχουµε να παρατηρήσουµε ότι παραδοσιακά οι αγορές σε κάθε
κοµβικό σηµείο αλλαγής τάσης έχουν συµπεριφορά διακυµάνσεων. Αυτό γίνεται για να
εξυπηρετηθούν οι προοδευτικές διανοµές χαρτιών, ενισχύοντας την αίσθηση «ευκαιρίας» σε
κάθε γύρισµα της αγοράς. Από την άλλη πλευρά δεν αγνοείται το γεγονός ότι πολλά
χαρτοφυλάκια έχουν µείνει εκτός αγοράς ενώ πολλοί που τοποθετήθηκαν στα πρώτα στάδια
της ανόδου έχουν ήδη ρευστοποιήσει τις θέσεις τους διαθέτοντας αρκετή ρευστότητα για
νέες τοποθετήσεις. Με άλλα λόγια η αγορά στην διόρθωση της δεν θα πέσει τόσο εύκολα
γιατί απλούστατα η πλάτη των µετρητών που υπάρχουν σε πολλούς κωδικούς θα
συγκρατήσει την προσφορά.

Τεχνικά ο Γενικός Δείκτης ξεκίνησε την διόρθωση του από τις 2.263,84 µονάδες µια τιµή η
οποία απείλησε ευθέως την αλλαγή της µακροχρόνιας τάσης διασπώντας ενδοσυνεδριακά και
για µερικές ώρες τον κινητό µέσο των 200 ηµερών (2.242 µονάδες). Οι συναλλακτικοί όγκοι
στις συνεδριάσεις της Τρίτης, Τετάρτης και Πέµπτης ξεπέρασαν τα 340 εκ. ευρώ δίνοντας µια
αίσθηση διανοµών σε όλο το εύρος της αγοράς η οποία φάνηκε περισσότερο την Πέµπτη
όπου οι ξένες αγορές είχαν αρνητικό πρόσηµο και το γύρισµα φαίνονταν πολύ εύκολο για
τους πωλητές. Σε αυτό συνέβαλε και ο βαθµός υπερτίµησης των ταλαντωτών οι οποίοι
έφθασαν σε ακραίες τιµές δίνοντας µια αίσθηση άµεσης υποχώρησης. Το πρώτο σενάριο
διόρθωσης θέλει το Γενικό .είκτη να κάνει µια µετριοπαθή κίνηση προς τις 2.000 µονάδες
διατηρώντας την αξιόπιστη πλάγια στήριξη της ανόδου και τις χρονοσειρές των 15 και 30
ηµερών ανέπαφες από διασπάσεις και σήµατα πωλήσεων. Ένα λιγότερο αισιόδοξο σενάριο
θέλει την αγορά να κάνει µια πιό ευρείας κλίµακα διόρθωση προς την περιοχή των 1900
µονάδων διορθώνοντας 15% από τα υψηλά της δίνοντας καλύτερες τιµές εισόδου και
αποφορτισµένους τεχνικούς δείκτες. Σηµείο αναφοράς παραµένει ο συναλλακτικός όγκος
καθώς εκτιµούµε ότι η προσφορά έχει από το µεσηµέρι της Πέµπτης τον πρώτο λόγο αφού η
άνοδος της Παρασκευής ήρθε µε µειωµένες (-26%) σχετικά συναλλαγές. .ιορθώσεις µε
αυξηµένο τζίρο επιβάλλον στάση αναµονής ενώ µια ισορροπηµένη εικόνα µε ήπιους
συναλλακτικούς όγκους θα έδινε µια καλή ένδειξη εισόδου. Συµπερασµατικά θα αναµέναµε
µια ακόµα εβδοµάδα µεταβλητότητας µε κατεύθυνση χαµηλότερων τιµών την οποία
διαχειριστικά θα µοιράζαµε ως προς τις τοποθετήσεις στα δύο προαναφερθέντα σενάρια.

Ξεκινώντας τις τοποθετήσεις από τα επίπεδα των 2000 µονάδων θα βάζαµε ως πρώτη
προτεραιότητα του χαρτοφυλακίου την… υποµονή καθώς σε αυτή την πορεία θεωρούµε ότι
θα υπάρξουν πολλές παγίδες που θα προσπαθήσουν να δεσµεύσουν ρευστότητα.
Επισηµαίνεται τέλος ότι την ερχόµενη Παρασκευή λήγουν οι σειρές παραγώγων για το µήνα
Μάιο.

Μάνος Χατζηδάκης
Υπ. Επενδυτικής Στρατηγικής
ΠΗΓΑΣΟΣ Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.